295人掌握8500亿，基金经理的短线画像

　　[数据]基金经理稀缺：培养期五年平均任期不足一年半

　　随着国内基金业的不断壮大，市场上闹起了“基金经理荒”，越来越多的基金经理从被动调换职位转变成了主动跳槽。来自天相投资的最新统计显示，相比中国基金经理5年的培养期，2006年度基金经理离任比例高达38.6%，平均任期不足18个月。

　　来自晨星中国的报告显示，在2006年内共有130只基金发布基金经理变动公告，其中104只属于原有基金经理离职，占基金总数的33.88%，离职的基金经理涉及97人次。2005年内共有87位基金经理被公告调整岗位，任职时间最短的基金经理从公告赴任到离任时间只有42天。

　　基金经理的频繁变动引起了证监会的注意。去年9月证监会出台的《基金管理公司投资管理人员管理指导意见征求意见稿》规定，离任不满3个月的基金经理不得被其他公司聘用。虽然这一规定还没有正式执行，但在采访中，不少基金公司表示已经从今年起开始使用这一方法来规范基金经理的频繁跳槽。

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　　“上下左右”———这是殷铭(化名)的工作四字诀。

　　作为中国A股市场的一名基金经理，在刚刚过去的2006年，他为他的“基民”们创造了近十亿的财富，但这并不意味他自身“幸福指数”的高企———他说，比排名的压力让他透不过气来———每个月末、季尾和年初，殷铭管理的基金业绩排名的上下变动，不仅意味着他在行业中的声名与地位，更直接关系薪水和职位升迁。

　　殷铭说，决定“上下”的关键是掌握“左右”的平衡———在去年至今的牛市中，左边是自己管理的投资人倾泻的巨量认购现金，而右边的股票池中多数股票价格翻番，物有所值的日益减少，寻找“左右”的平衡越来越难。

　　像殷铭这样，在“上下左右”四字诀中感同身受的基金经理还有294名。他们是资本大爆炸中成长的一代———自2005年末开始的中国股票牛市，为证券基金行业带来了整体规模与净值的急速增长，在短时间内“催熟”了一批基金经理。

　　专业财经数据统计机构Wind资讯提供的资料显示，截至2006年12月31日，53家基金管理公司管理的307只基金资产净值达到8550.17亿元，较2005年底同比增长82.26%。

　　而8500亿就掌握在295名基金经理手上。“基金经理还是一个供小于求的稀缺资源，优秀的人才依然抢手。”晨星(中国)研究中心主任黄晓萍分析。

　　相应的是，在2006年基金动辄100%以上回报的市场压力下，狂热的投资者对基金经理的要求不断攀升；基金公司内部激励和约束机制的不完善，使得一些基金经理在铤而走险和心灰意冷间徘徊。业内人士称，利益输送和短线交易等损害市场和持有人利益现象又开始抬头。

　　有时，殷铭的确觉得自己被外力左右、上下无助，他有些羡慕在2006年最后一个交易日宣布离职的博时价值增长基金经理肖华。

　　而黄晓萍说，“如何能顶住要求高回报的投资者和股东压力，把口中说的长期价值投资原则落到实处，不应是基金经理独自承担的责任。”

　　“催熟”的路径

　　每天早上7点半左右，殷铭都会开着自己的奥迪A6，准时停泊在深圳报业大厦的停车位。8时，他就要准时开始自己一天的工作。而在这座大厦里，还有几十位和他一样的基金经理，早上的这个时刻他们会经常碰面，晚上他们也偶尔会聚在一起小酌。

　　但5年之前，他还是靠地铁和的士出行的基金公司行业研究员，一名才从国内某知名高校理工专业毕业的博士生。“2001年正是中国熊市的开始，我投身这个行业时看到了未来美好的愿景———至少是10年后，的确没有想到这些会如此快的成为现实。”

　　“这个行业超常规发展带来的人才稀缺，是我职业生涯的主升浪，我赶上了个人资产被市场重估。”他简练地用资本市场语言概括了毕业后个人发展的原因———5年前面试时，他还不大看懂股票分析软件中的K线图。

　　可进入基金公司后，2年左右的研究员，半年的交易员，然后是基金经理助理，直至不久前成为一只新发开放式基金的经理，殷铭的职业成长路径让他的许多同学羡慕。

　　“这也是基金公司自己培养人才的典型路径。”黄晓萍评价说。而据博时基金管理公司人力资源部总监尹庆军介绍，这几年的确有不少公司培养了一批基金经理，除了研究背景成长起来的，近2年还有一些从交易员岗位成长起来的基金经理，“无论是研究还是交易出身，我们公司都会一视同仁，关键是热爱投资并有发展潜力。”

　　“许多公司也倾向于外聘有优秀业绩证明过的人才，证券公司、投资机构乃至海外基金公司的投资人才都是猎头瞄准的猎物。”长期跟踪这一行业的黄晓萍认为，内部提升经理可以让人才迅速融合入组织，但可能令研究交易部门的顶尖人才不断“换血”，长久以往不利于这些部门发展。而招聘的经理自然有亮丽的过往业绩证明，可如何将一群优秀人才组成团队，认同组织文化，是对公司领导能力的考验。

　　而基金公司也不愿再用5年时间培养人才。“在牛市中，外聘经理会越来越多，新成立基金的几十个亿马上要人管理呢。”黄坦言。

　　“掐秒表投资”

　　“这个职业压力很大，尤其是月度排名会让人心理坐上‘过山车’，我们的薪水也不是好拿的。”殷铭成为基金经理后，首个月度排名是用彻夜失眠后的眼睛看到的，“那天我没有做任何交易，而去看了大量数据和报告，寻找做研究员时的快乐，之后就去西南一个省份做上市公司实地调研，也算散心了。”

　　对大多数基金经理而言，工作与生活没有清晰的界线。业内的一个玩笑是，基金经理聚会，首先要问服务的小妹哪种酒卖得贵卖得好，不为自己喝，而是看作对投资的贵州茅台、张裕A的市场调研。

　　巨量的真金白银掌握在个人手中，投资者、公司乃至政府监管层没有理由不时刻紧盯。此前，一些基金公司会根据一只基金在业内的月度、季度排名调整该基金经理的薪酬乃至岗位，从而出现被海外基金经理称为“掐秒表投资”的现象。

　　摩根大通证券(亚太)有限公司副总裁、亚洲及中国策略研究分析师唐志刚曾就管理人的浮躁心态发出警告，“如果管理几百亿的基金是如此风格，那是可怕的。”

　　“考评的确不应该一个月一次，这会刺激基金经理们短线操作。”博时基金人力资源总监尹庆军坦言。在博时，对基金经理的考评也有月、季、年的限度，但调整是一年一次，并给当年表现不佳的经理“一年的机会”。这里的不佳是指排名行业最后1/4，“这样的经理没有奖金。”

　　一些基金公司担心基金经理为了业绩而忽视风险控制，连年终奖金也没有和业绩挂钩，可之后的业绩证明效果依旧不佳。某些合资基金公司号称，按照外方股东的文化，只要求经理管理的基金排名业内前1/3，而评价个人的周期乃至以10年计算。

　　“基金经理也是人，对他们进行定期考评的确非常重要。”不过，黄晓萍强调“基金业绩和个人能力不能完全画上等号”。

　　相关的案例是，全球最大的基金公司CAPITAL，对基金经理三年考核一次。通常情况下，国外对基金经理的培养期需要10年以上

　　———在中国，这两个数字缩水为1年和5年，而中国基金行业的发展历史却只有成熟市场的1/10。

　　泛滥的流动

　　即便如此迅速地将基金经理从其他岗位上“催熟”，基金投资人才仍然面临紧缺。2005年末开始的新一轮牛市和市场人士口中的“中国股市黄金10年”，金融混业经营的渐行渐近，和金融行业外大型机构投资者的成长，都令优秀的公募基金经理成为“成长性好的蓝筹”。

　　现在，和中国股市资金面一样，基金经理们“流动性泛滥”———钱太多，人太少。

　　根据晨星(中国)的数据统计，不到三百人的基金经理队伍，过去一年离职的涉及97人次。而一些无序流动被监管层认为影响到基金份额持有人的利益。

　　证监会自2006年9月开始征求意见的《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》规定，限制基金投资管理人员的频繁变动，离任不满3个月的基金经理不得被其他公司聘用。虽然仍未正式出台，但多位基金公司高管都表示，在实际中行业已经开始按照《意见》执行。

　　尹庆军认为，基金经理流动，或是在不同公司、基金间转换，或是升任投资总监、乃至公司副总级别的职位，这样的人才流动未必是坏事———“流水不腐，一名经理的能力可以操作30亿资金，自然不能停留在现有3亿平台上；而如果从经理上升为管理者，带出一个优秀投资团队，岂不是贡献更大？”

　　除了在不同基金公司间流动外，这些离职者又有了许多新去处———银行资产管理部、保险

资产管理公司、证券公司自营部乃至合格境外机构投资者(QFII)的操盘手，但和之前几年一样，他们往往会在大众面前销声匿迹，而成为业内圈子中热议的主题。

　　明星经理肖华的下一站是成立私募基金———他认为从付出和回报的角度讲，私募比公募更合理，在国内公募基金公司他们顶多算是个“打工仔”，股权激励等机制依旧缺乏。这也是殷铭们经常讨论的话题。

　　但只要股市开盘的日子里，殷铭还是要负责地探寻“上下左右”要素间的均衡———现在，他还是一名公募基金经理，对上亿元资金和股票流向有决定权力的一个人。