加息的可能性

　　《中国经营报》：看了2006年经济数据，你总体评价如何？

　　沈明高：投资和消费的不均衡关系得以改善，2006年投资下来了，城镇固定资产投资增速降到了24.5%，回落了2.7个百分点；而消费上来了，全年社会消费品零售总额同比增长13.7%，加快了0.8个百分点。但是这种不均衡的改善是建立在外部不均衡基础之上的，如顺差增加了74%，外汇储备过了万亿美元大关，由此导致流动性过剩。

　　《中国经营报》：在2007年，如何解决中国经济不平衡？

　　沈明高：在我看来，两者都非常关键。2006年投资占GDP的比重为45%，这一数字从其他国家经验来看，是不可持续的；而另一方面，外贸顺差长时间高速增长，也是不可持续的，长此以往，会造成人民币币值一次性的调整，对

　　解决这两个不均衡的一个共同方法是刺激消费，但消费的启动是一个长期的过程。如果说去年宏观调控的主要取向是要消除投资和消费的内部不均衡关系的话，那么今年的宏观调控的主取向将会转为解决和完善外部不均衡关系，如顺差和流动性问题。

　　《中国经营报》：为了改善外部不均衡，你预期明年的宏观调控会出现哪些措施？

　　沈明高：一是人民币升值。我认为，解决不均衡的根本办法是适当快速地提高人民币汇率，直接通过汇率来解决顺差过大的问题。当然有人认为，汇率并不是出口增长的唯一原因，但它是极其重要的。保持去年9月份的升值速度是适当的，我们预测人民币全年升值幅度将达到6%。在这种升值幅度下，半年后会逐渐影响到出口，顺差的影响也会逐步显现。政府也可能会出台一些海外投资、刺激进口的政策，但这两个政策现在还不能推出。

　　二是政府可能在今年上半年和下半年分别提高一次存款准备金率。我们认为，今年第一季度提高利率的可能性不大，原因是通胀预期并不高。2006年12月的CPI突然升高到2.8%，是因为粮食价格上涨的影响，并不具有可持续性。

　　未来会不会加息，要考虑三个情况，一是政府对于资产价格泡沫的担忧程度，如股市和房市；二是信贷扩张压力，目前银行的存贷比已经低于68%，存在较高的放贷冲动；三是通胀预期，虽然粮价推动CPI增长的因素会减弱，但是资源价格上涨，如水电油气等价格的上涨具有可持续性，它将推动CPI走高，我们预测今年CPI会达到3%，而去年仅为1.5%。

　　《中国经营报》：对于2007年投资和消费等经济数据，有什么预测？

　　沈明高：我们预测2007年GDP将增长9.8%，未来五年中国城镇固定资产投资将维持在25%左右，而2007年将达到25.5%，高出去年1个百分点。投资增速会出现上半年紧缩而下半年放松的特点，原因是上半年投资调控仍然会延续，一旦下半年出口形势回落较快，政府可能会提升内需，放开部分投资需求。

　　我们看好今年的消费增长，预测扣除价格因素后的名义消费将增长14.5%。原因是，居民收入在去年有了较快的增长，特别是个人的投资回报率较高，这刺激了升级消费品的增长；二是社会保障措施正在完善，这给居民消费打下了基础。

　　在政府解决外部均衡过程中，2007年出口增速将回到23%，较2006年增速回落4个百分点，而进口增速持平，仍为20%。