钱越来越多　活钱越来越多

　　货币三人行

　　徐炯

　　有些不为人注意的数据，却往往暗示着政策的走向。

　　分析央行近日公布的去年12月份金融运行数据，可以发现，宏观经济在经历调控以后，并没有达到调控预期要求的一些目标，并有更新的问题出现。可以想见，在进入2007年后，央行在货币政策上的紧缩措施可能会更加严厉。

　　据央行公布的数据：截至去年12月末，狭义货币M1(现金＋活期存款)同比增长17.48%，广义货币M2(M1＋定期存款)同比增长16.94%。而翻阅一下去年年初央行年度工作会议确定的调控目标是：M2为16%，M1为14%。实际情况与调控目标出现了较大的差距，特别是M1，超过调控目标达3.48个百分点。

　　M1、M2增幅超过调控目标，表明货币数量超过了央行预定的目标。

　　不仅是“钱越来越多”，从分析M1和M2本身的对比，又可以看出“活钱越来越多”，这更预示着经济存在巨大的消费和投资冲动。

　　从2006年年初以来，M1的增幅速度明显快于M2。据央行统计数据，M1增幅在去年1月份仅为10.63%，之后增幅不断上升，12月份到达17.48%，为年内最高水平，增幅比上年末高5.7个百分点。M1和M2增速之间的差距，继去年11月份缩小到0之后，12月份更是出现了反转迹象。

　　换句话就是，大家都愿意增加活期存款，减少定期存款。

　　当人们都喜欢把钱拿在手上，出现存款活期化的趋势，表明无论是企业还是居民，都在准备随时“花钱”。

　　企业“花钱”就是增加投资，居民“花钱”则是增加消费或者进入股市，这意味着经济巨大的潜在消费和投资能力正在酝酿释放，无疑将对宏观经济调控构成巨大的压力。抑制投资、保持低通胀等等宏观经济目标，可能面临极大的挑战。

　　由此可见，如果从货币供应量的变化趋势来分析，2007年各项调控措施非但不会减弱力度，反而可能更为加强。

　　或许加息是降低M1增速的一个办法。

　　但同时，加息又会加剧

　　(作者系本报资深记者)

　　近月M1占M2的比重

　　数据来源：央行网站

　　(图表略，详见报)