A股溢价于H股是可持续的

　　《中国经营报》：1月17日，A股表现不佳，房地产股票大幅下跌，你如何评价？

　　龚方雄：17日“房产企业土地增值税的征收”政策的发布，对房地产企业影响比较大，这会摊薄房地产企业的利润。我预计，从短期来看，将对金融板块产生影响，因为房地产企业利润的收缩会影响金融信贷收入，呆坏账的调整。但是，这项政策对A股大市影响并不大，主要的影响在于心理方面的，市场的风险意识会增加。

　　《中国经营报》：摩根士丹利认为中国A股出现了泡沫，你如何评价？

　　龚方雄：因为泡沫是不可预测的，经济学的基本理论告诉我们，泡沫都是事后判断。在目前任何人做出泡沫的预测都是不自量力的。

　　我们的判断是，从总体上看，A股并不算贵，A股仍将维持上涨的趋势。原因是维持A股向上的重大制度和政策因素没有发生改变，同时企业资产回报率和总资产回报率仍在提高。

　　但是短期内可能出现技术调整。原因是，A股涨得太快了，很多

　　《中国经营报》：含H股的A股最近全面上涨，A股溢价于H股，这种现象是短期性的，还是一种趋势？

　　龚方雄：A股溢价于H股是可持续性的。如果未来QFII和QDII不断完善，两地资本市场完全打通，这种价差可能会缩小。

　　A股溢价于H股有两个原因：一是两地的投资群体不同。A股的投资者主要是国内投资者，而H股投资者属于国际投资者，国际投资者可以选择其他新兴市场产品，而A股投资者却不能。同时，两地的投资风格不同，H股投资者更考虑全球因素影响。

　　二是市场的流动性不同。内地的流动性过剩远远大于香港市场，目前大量过剩资金涌入A股，所以使得A股溢价于H股。

　　《中国经营报》：A股会领导H股吗？

　　龚方雄：从长期来看，应该是A股领导H股。毕竟A股市场比H股要大，大市场总会引领小市场。不过，现在的情况是，H股投资者不愿跟着A股走，认为A股过分透支了未来。

　　《中国经营报》：你对2007年的A股投资收益有何预期？在2007年你看好哪些行业板块？

　　龚方雄：A股涨到3500点是没有什么问题的。从长期来看，我们会看好消费类公司和机械装备制造业公司，如果金融和地产经过一个调整后，我们还会看好金融和地产股票，因为它们是受惠于国民经济增长最多的两个行业。