五粮液回应四大疑问

　　一直以来，大多数研究员都对“实实在在”的五粮液心存四大疑问：金额巨大的关联交易、会不会搞股权激励、是否打算整体上市、2006年第四季度业绩会否再让投资者大跌眼镜。

　　日前，五粮液总经理、董事、总工程师陈林在接受《上海证券报》记者采访时，对这些问题一一作了解答。陈林表示，“五粮液一直实实在在地做事情，随着证券市场的成熟与规范，我相信市场会给予五粮液合理的估值。”

　　疑问一 为何关联交易金额巨大

　　五粮液关联交易金额非常大，各大券商和基金公司的调研报告均认为，关联交易是目前市场给予五粮液相对较低市盈率的一个主要原因。

　　对此，陈林的回答是，“所谓关联交易巨大，存在不透明的信息。举个例子，关联交易中，酒类产品的包装占了很大一块。为什么会这样呢？因为从事白酒包装生产，对规模的要求很大，并承担着销售淡旺季、国家对包装要求变化大等风险，起点非常高，投资也非常大。当初设立普什包装生产的时候，风险特别高，所以没有选择由上市公司来投资，而是通过关联企业来做。”

　　陈林告诉记者，“任何事情都要辩证地去看，事实上，在包装上的一些关联交易，不仅可以降低上市公司的风险，还能降低上市公司的成本，同时做到防伪。以前，我们从

　　疑问二 集团会否整体上市

　　五粮液会否整体上市？陈林对此明确表示，“目前还没有整体上市的打算。”某券商研究员分析称，由于集团公司存在很多与酿酒行业不相关的资产，如果不剥离而直接整体上市将会影响公司形象和盈利能力，对上市公司产生负面影响，如果只是装入与酿酒相关的资产，这需要等待较长时间，待资产清理完成以后才能实施。

　　疑问三 会不会搞股权激励

　　五粮液会否搞股权激励？2006年6月6日，泸州老窖披露了拟实施的股权激励计划。由于同为白酒类上市公司，且同处四川，泸州老窖的股权激励计划引起了与五粮液有关的人士的广泛关注。

　　陈林表示，“王总(指五粮液董事长王国春)的灵魂都融入了五粮液，我们也如此。我到五粮液27年了，我也没有(股权激励)这个概念。”至于五粮液到底会不会推出股权激励计划，陈林未置可否。但据本报记者采访相关人士获悉，目前五粮液实施股权激励尚在论证过程中。

　　疑问四 四季报会否“变脸”

　　五粮液2006年第四季度单季业绩，会否上演2005年第四季度那样的大变脸？ 对此，陈林告诉记者，公司2006年第四季度的业绩肯定比去年好。此外，在谈及2007年的经营战略时，她说，“今年我们依旧主营白酒，上市公司还是先把白酒做好再说，做好主业是根本。”陈林的表态似乎意味着，五粮液此前公告的拟收购普什集团的计划已暂时搁浅，因为收购普什集团将导致五粮液从事多元化经营(指普什集团2006年耗资3.8亿元收购绵阳新华内燃机股份公司逾90%的股权)。

　　据上海