宋国青:购买他国国债是解决贸易顺差问题的捷径

　　

北京大学中国经济研究中心教授宋国青（图片来源：新浪财经) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　由新浪网财经频道与中国经济50人论坛联合推出的“2007财经中国论坛”于1月15日(周一)拉开帷幕。论坛成员王建、夏斌、刘伟、曹远征、樊纲、李晓西、盛洪、汤敏、宋国青等著名经济学家将做客新浪，就2007年宏观经济形势展望、金融改革深化、能源战略调整等重大话题展开分析和评论。以下为以下为北京大学中国经济研究中心宋国青教授的精彩观点:

　　主持人：我们可能会通过比较平缓的方式，在这种程度上，也不是一个特别大的数字了，但是我们知道不敢怎么说，至少从绝对数额上来说，贸易顺差是一个非常巨大的数字，给我们的货币政策和宏观调控带来了很大的压力，减少了我们可以操作的一些空间，我们知道通过之前的一些言论来看，宋老师对贸易顺差的问题一直是非常担忧的，很多经济学家担忧投资过块的时候，如果让您选哪个更严重您会选哪个？

　　宋国青：两个里面选坏蛋的话，我觉得贸易顺差是坏蛋。

　　主持人：为什么这么认为？

　　宋国青：说到贸易顺差这些问题都是次要的问题，毕竟我们现在一年增加的，在最近这些年度，一年增加的贸易顺差把它换算成美元再导入货币量增发，这个还不是占到MR的百分之八九十，使得货币政策动弹不得，现在货币政策还是有一定的余地的，短期内还是可以化解的，问题不是太大。

　　主要是贸易顺差是一个投资，买国库券可能是比较安全的投资，当然可以做一些

股票方面的投资，股票投资起码收益率比较高一点，但是风险也很大，毕竟是中国很大家底的一部分，现在国际股票价格这么高，咱们去买一大堆股票回来，这个风险怎么承担，还是比较安全一点，多买一些国债，少量地做股票和其他的投资是正确的。

　　包括欧洲的国债，日本的一些东西，这些东西的收益率算美国最高了，5%，美国的通货膨胀率一提到，剩下一两个百分点，但是人民币对美元的真实

汇率，按照人民币的真实收益率是负一到两个百分点，如果我们不升值，这个是预期的，不是想不想升的问题，如果与其人民币在贬值这个就行，如果人民币在升值这个是负收益，因为一万亿的美元！将近八万亿的人民币放在那儿，央行投入

商业银行又向出乎付利息的，这个是什么问题？不是央行的资产，其实是央行借了个人储蓄的钱，拿这个钱买了外汇，这个钱那边对应的要给出乎付人民币的利率，这边挣美元的利率，这边入不敷出怎么办？所以这点，央行多少有点考虑，我马上账上会出一个窟窿，为什么不愿意提利率呢？因为八万亿人民币，一万亿美元，提高一个点是800亿，两个点是1600亿，也就是说这个成本，把存款利率往上提两个百分点，付给外汇储备的利率提高两个百分点，这都会影响人民币的利率，按照我们现在的比较均衡的情况来看，提高两个百分点，比美国还低一个点。中国通货膨胀率和美国差不多。

　　按照这样一个角度讲，主要是外汇收益挣的这么一点钱，反过来国内压汇率和利率，对于外汇储备来说成本上升了，外边的钱，美国利率咱们也管不了，是美国在那儿管的，实际上美国想提也提不上去，实际上是全球的平衡情况，成本涨了，那边的收益可能还在跌，这个麻烦就出来一个报酬率的问题。

　　主持人：您觉得贸易顺差之所以让您这么担忧。

　　宋国青：我担忧的是八万块钱都是相当大的家产，等于买了一个东西，期望收益是负的，除非你认为人民币会贬值可能是正的，在这样的期望下我为什么做这样的事情？从投资率的角度考虑。