监管层收官“清欠” 垃圾股“淘金”机会不再

　　2005年底打响的“清欠”大决战，终于到了最后收官的时刻。

　　1月8日，未能在2006年底解决占款问题的17家上市公司被证监会通报公示。据了解，这17家公司已全部被证监会立案稽查，其中9家公司的主要责任人已被采取司法措施。

　　值得留意的是，除上述17家被通报的公司之外，沪深股市仍有19家未完成清欠、但此次未被证监会通报的上市公司。记者从深圳交易所获得的一份数据显示，在这19家公司中，截至2006年底占款最多的仍高达7.55亿元。

　　记者随后了解到，此次被通报对象的数量之所以被压缩，原因在于“给那些虽未完成清欠，但已经制定了还款计划，预计很快就能清欠的公司留下最后的缓冲期。”

　　“未清欠”公司两极分化

　　证监会对部分未清欠上市公司进行通报，而对另一些未清欠公司给予缓冲期限，由此也使得“未清欠”板块投资机会呈现两极分化的局面。

　　“未被通报的是已经着手清欠或已经清还部分欠款，对解决关联占款问题积极配合的公司。”交易所相关负责人证实，“这些公司虽没有完成清欠，但基本都是有明确清欠方案、预计不久就可以完成清欠的。”

　　据记者了解，目前一共36家未完成清欠的上市公司中，清欠进展各自不同，有的已在解决欠款方案上有了大致方向，有的还款计划尚在进一步沟通中。在19家未被通报的上市公司中，也有公司没有明确的清欠方案。

　　1月9日，在被证监会通报后的第二天，S三九（000999）即发布公告，表示力争在今年1月底之前确定战略投资者，并在国务院批准三九集团重组方案后的60天内完成清欠工作。

　　S三九某高层告诉记者，“由于大股东重组方案仍没有最后确定，上市公司在被证监会通报之前并不知道具体的重组进展，所以直到2006年底也未能披露最终的清欠方案。”

　　因为连续三年亏损已经被暂停上市的S?鄢ST联谊（600065）一直在推进重组工作，在股改完成、新任第一大股东代原第一大股东偿还占款1.5亿元后，仍有5936万元占款未能及时清还，且至今未能明确偿还方式。

　　据S?鄢ST联谊证券办人士透露，公司此次未被通报，原因在于“公司新任第一大股东松江集团一直在积极探索剩余欠款的偿还方式，并已经有了初步的方案”。

　　谨慎投资“未清欠”板块

　　在证监会通报17家未清欠公司之后，1月9日，这些公司股票在二级市场大多表现强势，当天触及涨停板的家数超过6成。

　　毋庸置疑，大股东占款问题的解决为目前受尽占款困扰的上市公司发展扫除了障碍，这也是诸多未清欠公司股票在二级市场受到追捧的主要原因。但较多的研究人士却认为，此类股票投机的成分大于投资机会，除非深入调研之后，一般投资者不要轻易介入。

　　“多数未清欠公司在二级市场的表现，目前已经反映了清欠之后的实际价值，至于下一步会不会有新的重组动作，外人是没办法知道的。”国盛证券研究员王剑说。

　　管理层治理大股东占款，一方面是解决股权分置下大股东在发展上市公司时激情缺失所产生的遗留问题，另一方面是为了从长期角度严格控制上市公司质量。“目前虽然对未清欠公司施以重手解决遗留问题，但不一定对每家未清欠的公司都能达到妙手回春的效果。”王剑表示。

　　除此以外，甚至包括那些已经进入清欠程序、此次未被通报的上市公司，即使日后顺利完成清欠也仍会存在退市风险。

　　“这一板块整体上来说只具有投机炒作价值，但并不具备投资价值。”港澳资讯研究部主任田文斌认为，“因为公司清欠的进展情况以及资产重组情况，只有少数内部人能够知道，这种情况下很难对公司价值进行评估。”

　　思路转变？

　　“当年闭着眼买进10只ST族或PT族股票，只要有3家公司重组成功就差不多可以盈亏平衡，有5家重组成功就能取得相当可观的收益。”深圳一家私募基金牵头人袁先生透露，2000年前后“壳概念”极受追捧，垃圾公司实际重组成功的概率达到70%以上。

　　“加上监管不严等原因，一家垃圾公司只要能够摆脱退市的命运，股价就可以轻易被炒高好几倍。”袁表示，“现在即使勉强重组成功，股价平均能够翻一倍就算不错了。”

　　重组成功后股价表现与以往的差异，主要因为投资理念正从投机炒作向价值投资转变。实际上，在价值投资理念盛行的环境下，今天的垃圾股已经少有机构问津。

　　“对这类股票，除非有重大重组动向，否则我们基本上不去深入研究，这个板块整体来说是借助概念投机炒作。”某基金经理表示。

　　不过，记者发现一些以清欠为概念的投机炒作仍在“流行”。以被证监会通报后连续多日涨停的S*ST聚友（000693）为例：已经连续两年亏损的S*ST聚友，如果2006年度继续亏损就将被迫暂停上市，2007年如不能扭亏就将退市。公司前三季度每股亏损0.49元，2006年第四季度扭转亏损局面的可能性极小。令人大跌眼镜的是，S*ST聚友从1月8日开始连续拉了4个涨停。