油价大跌关注航空股

　　近期国际原油价格持续走低，周二纽约期货市场原油价格一度跌破54美元每桶，创下18个月以来的新低，截至昨晚，纽约原油价格仍在55美元附近徘徊。随着国际原油价格的回落，市场对于“用油大户”航空股的关注程度可能再度上升。

　　油价变动刺激股价

　　尽管国际原油价格和航空燃油价格的变动并不同步，但是原油价格的变动对于航空股股价影响较为明显。例如2006年8月份开始，随着国际原油价格从历史高位逐步回落，A股航空股也逐渐走强。

　　随着

国际油价的下跌，市场预期国内油价可能下调，而昨日据中国国航人士透露，国内航油价格从1月1日起每吨下调180元。分析人士认为，目前航油成本在航空公司成本结构中的占比大约在40%左右，航空煤油价格的上涨成为导致航空公司2005年及2006年上半年大面积亏损的直接原因。随着国际原油价格下跌，航油价格下调的预期也升高，对于航空股成本降低有利。

　　航空股未来超预期

　　申万研究所认为，2007-2008国内航空业外围环境明显好转。一是行业持续保持供小于需的态势，客座率、票价水平保持双升；二是油价有望持续下跌，至少不会继续上涨；三是人民币累计升值幅度的增加将逐步启动出境游需求，且账面汇兑收益效应日益明显。根据测算，人民币每升值1%，南方航空、东方航空、上海航空、中国国航的每股收益将分别增

　　加0.08、0.058、0.027、0.013元。预计2007航空股有望出现日元升值期间日本航空股所处的外围环境，航空股盈利和股价涨幅可能远远超出市场预期。

　　两种风格都可关注

　　A股市场航空股的连动性较强，申万认为，如果从主要航空公司对油价和人民币升值的敏感性分析看，南航、东航的敏感性最高，上航、国航次之；但是，国航和上航由于经营稳健、自身成本控制较好，在油价不下跌的情况下仍能保持较高盈利。因此，建议稳健的投资者选择中国国航（601111）和上海航空（600591），激进的投资者选择南方航空（600029）和东方航空（600115）。

　　S南航（600029）：南航对油价以及人民币升值最为敏感。平均油价每变动100元，每股收益将相应变动0.04元；每升值1%，每股收益将增加0.08元。预计公司2006－2008年每股收益分别为0.11、0.18、0.17。考虑股改因素，公司目前在航空类上市公司中市净率估值最低。李东升