S股涨跌幅今起调为5％（图）

　　

摄影 新报记者 王健

　　编者按：沪深证券交易所日前发布通知称，于今日起对未完成股权分置改革的上市公司股票（即S股）的涨跌幅比例统一调整为5％，同时对该类股票采取与ST、*ST股票相同的交易信息披露制度。

　　未股改将区别对待

　　截至今年1月4日，沪深两市已有1303家公司完成股改或进入股改程序，家数比例达97.02％，市值比例达98.55％，其中有1143家公司已完成股改。目前有40家公司由于各种原因仍未进入股改程序。

　　为促使

股权分置问题尽快得到最终全面解决，督促未股改公司大股东、实际控制人加快股权分置改革进程，沪深交易所将视市场情况，逐步对未股改公司采取差异化的制度安排。同时，在上市公司未实施股改前，证监会在审核上市公司及其主要股东、实际控制人的证券事务申请时，将继续对该上市公司实施股改的情况予以重点关注。

　　截至2006年12月29日，沪市应股改而未股改公司还有18家，其中，上证50指数样本股公司还有2家，上证180指数样本股公司还有3家。

　　深市未进入股改程序公司剩22家，未股改公司市值占深圳主板总市值仅为3.24%。其中，ST和*ST共占16家，深成指样本股1家，深证100样本股2家。从市值分布看，这些未股改公司中，总市值在100亿元以上的有1家(S深发展A)；总市值在50亿元至100亿元的有1家(S三九)；总市值在 20亿元至50亿元的有2家(S江钻、S三星)；总市值在10亿元至20亿元的有1家(SST星美)；总市值在10亿元以下的有17家。

　　两类公司未股改

　　分析人士表示，目前40家未进入股改程序的公司大致可以分为两类。

　　首先是有能力股改，但股改方案却得不到流通股东的认可。像S仪化、S上石化、S江钻等为代表的中石化系就是如此，且此三家上市公司的初次股改方案均被流通股东所否决，其中S仪化、S上石化已正常交易，但S江钻却依然处在停牌阶段。

　　二是没有能力股改。这其实也可以细分为政策原因不能股改、控股股东没有能力进行股改以及非流通股东之间分歧等。其中S南航、S哈药、S乐凯等可归属于政策原因不能股改一类范畴，S南航主要是因为控股股东持股比例为50.3%，但根据《国内投资民用航空业规定》，公司必须为国有控股的航空运输业，国有持股比例不能低于50.3%。S哈药则是受制于流通股东持股比例超过相关规定，S乐凯则是非流通股东的股权转让未完成。而S*ST天颐、S*ST天发等则是控股股东没有能力支付股改对价；SST秋林、SST湖科等则是由于非流通股东无法协调，出现股改分歧。

　　据了解，目前尚未股改的ST公司大多存在资不抵债、股权归属不明确、关联方占款、违规担保、大股东股权质押、被证监会立案稽查以及被提起诉讼等情况，这些股改“钉子户”只有解决了上述问题后，才能顺利进入股改程序。

　　差别交易未必有效

　　分析人士表示，这些“稀缺”性质的S股，即便享受着5%的差别化交易制度，也未必能够迅速完成股改。一方面是因为未完成股改的原因显示出这些S股股改之路的艰难，比如说S哈药能否顺利进入股改程序关键在于南方证券持股比例的解决，而这一问题又是相当复杂。江苏天鼎分析师甘丹表示，因此，即便再度出台差异化交易制度，对于这些S股来说，也是无济于事。

　　另一方面则是因为目前不少S股本身就是ST股，其交易涨跌幅限制本身就是5%，也就是说，5%涨跌幅的差别化交易制度对于未股改的ST股来说，并不会产生过大的交易上的差异。江苏天鼎分析师甘丹表示，对于未股改的ST股在保护流通股东利益的前提下，对非流通股东予以更为强硬的交易制度的“歧视政策”，似乎更为迫切。

　　稀缺能否创造价值

　　交易制度的“特殊待遇”毕竟可以推动一些S股迅速进入到股改程序的渴望，从而有望在股改对价方案上满足流通股股东。渤海投资分析师周延表示，像S仪化、S上石化极有可能产生投资机会。

　　而对于S股中的ST来说，则面临着可能“上天”，但也可能“入地”的股价走势中。“上天”是因为不少未股改的ST股在解释未按时完成股改工作时，将结合债务重组、引进战略投资者等方式进行股改，一旦成功，往往意味着此类ST股的基本面将面临巨大的变化，从而二级市场的估值随之剧变，市场机会由此产生。周延表示，那些拥有亮点资产或主营业务尚有前景的个股，股改成功的概率较大，比如说S*ST新太、S*ST天发、S*ST北亚等。但特别值得指出的是，此类S股的投机性较强，在操作时，首先要考虑风险的防范，然后才可以考虑到未来可能的投资回报收益率。

　　新报记者 王伟