社评:宏观调控大幕再启

　　上周末，央行再次出手祭出紧缩大旗，决定从本月15日起，上调存款类金融机构存款准备金率0．5个

　　百分点。

　　且不论此次为何不加息而是继续收紧货币供应的技术性问题，仅从新年伊始就开始行动的态度来看，

　　可以认定，新一轮宏观调控的大幕已经拉开。

　　2006年以来，央行综合运用了多种货币政策工具大力回收“流动性”即货币供应量，其目的就是给逐

　　步发热的经济降温，因为从国内资产市场价格普涨到后期粮油价格的高企苗头，有关当局已经认识到通货

　　膨胀威胁的临近。因此，从防微杜渐的角度进行收紧货币供应是能够取得一定的成效。

　　可以看到，2006年底到目前的近几个月来，各金融机构的货币信贷增长已经有所放缓，而粮油等价格

　　也恢复正常。

　　但是，正如央行人士所言，

　　大的危险：首先是国际收支持续保持了顺差，由此造成银行体系过剩流动性又有新的增加，此外，在大型

　　商业银行上市后，新的经营压力下造成的贷款扩张冲动明显，

　　倾向也加重了决策者的担忧，因此，再次提高存款准备金率本质上是适应当前经济形势动态变化的一种合

　　理措施。

　　需要指出的是，自去年以来存款准备金率已连续上调了多次，但是流动性过剩并没有明显缓解，因为

　　上调存款准备金率仅仅加重了银行压力，并未让大多数贷款者感到负担，因此，无论是信贷需求还是供给，

　　都没有产生实质性的变化。就调控效果而言，其政策效果比加息显弱。因此，在综合测量社会综合成本的

　　前提下，决策层还应该考虑采取更为灵活和多样的政策措施。（8A5）