06中国企业股市融资首超20%

　　

　　随着股市的一路走高，资本市场已经开始为负担过重的银行系统分担融资压力。根据渣打银行昨日发布的名为《一个名副其实的资本市场》研究报告显示，2006年中国企业有史以来第一次从资本市场取得超过20%的外部融资，这意味着内地融资的单一本质正在发生变化。

　　2007年国内需求依然强劲

　　渣打银行高级经济师王志浩昨天在报告中指出，由于目前资本市场已经开始为负担过重的银行系统分担压力，所以刚刚到来的2007年，中国股市将主要面临两大风险：一是资金流入将减缓；二是企业表现可能令人失望，但王志浩认为这两种风险发生的可能性不大。

　　该报告认为，2007年国内需求将和2006年一样强劲，中国大量的流动资金，由于不能通过银行体系流走，不得不流向其他领域，所以最近股市才会更加兴旺。昨天是新年股市第一个交易日，早盘创出了2847点的历史新高，股指大涨了170点。

　　据统计数据显示，2006年国内企业通过

股票上市，企业债券和企业短期融资票据的融资金额达到8060亿元人民币（合1030亿美元），超过20%融资总额。由于没有可靠的数据来源和公司内部的融资数据，这其中还不包括私募股本和风险资本。

　　短期调控

　　与长期开放之间形成矛盾

　　数据显示，去年企业通过发行上市筹得资金比上一年度多出了133%。由于市场信心高涨，

证监会也在去年6月为新股上市打开了大门，越来越多的公司可以进入低价融资的通道。

　　因此渣打的研究报告认为，融资的多样性趋势产生的同时，也凸显了决策者在短期

宏观调控目标和长期开放市场的需求之间所面对的矛盾。央行的经济师认为银行贷款利率已经很低，因此今年将继续通过窗口指导影响银行的贷款量。而新股上市企业所获得的巨额资金进账，将难以阻止投资的快速增长。

　　上市并没有带来

　　公司管理的普遍提高

　　渣打银行在分析报告中预测，2007年国内股市将筹集到3000亿至4000亿元人民币（380亿至510亿美元）的资金，并将发行价值4000亿至5000亿元人民币（510亿到640亿美元）的企业债券。

　　一般认为，过分依赖间接融资（银行贷款）的风险太大，同时也局限了公司管理能力的提高。而出于对利润的追求而加强公司管理，直接融资（如发行新股上市）将有助为董事会引入新的股东。但目前国内许多公司上市后管理水平并没有得到提高，因为牛市只集中在大约1400家上市公司中的150到200家。

 和平/文　王晓莹/图