结算电价上调 华能国际获超额收益

　　华能国际（600011）日前公告，公司旗下东北三家电厂明确2006年上网电量的结算电价。国泰君安分析师姚伟指出，三电厂年均电价上调幅度约25%左右，增幅符合预期。不过东北地区电力需求有望持续旺盛，华能国际有望获得超额收益，提升六个月目标价至7.4元。

　　华能国际公告东北三家电价结算情况分别是1-6月，大连、丹东、营口结算电价较临时电价上调0.055-0.061元/千瓦时，平均增幅超过20%；考虑煤电联动因素，7-12月结算电价增加0.015元/千瓦时。姚伟指出，三电厂年均电价上调幅度约25%左右，增幅基本符合预期。

　　姚伟表示，值得一提的是，前三季度东北地区电力需求高速增长，上述三电厂发电量显著提升，除营口部分原自装机容量扩张外，大连、丹东电厂机组利用率均较去年有所提升，平均可达7000小时以上，“考虑到当地经济需求增速态势，我们认为这一旺盛需求仍将持续，公司有望获得超额收益。”

　　在成本方面，二季度以来长电燃料成本压力缓解，继上半年单位燃料成本较去年同期下降1%后，2006年1-3季度公司净利润同比增速依次为：12%，39%，7%，明显快于同期电量增速。姚伟认为，随着煤炭产能的大幅扩张，电煤价格短期走稳后难以再度上涨，2007年公司全面标煤将基本保持2006年水平，不排除小幅下降的可能；其毛利率的稳步提升趋势仍将继续。

　　姚伟预计华能国际2006年—2008年每股收益为0.44、0.49和0.56元，维持“谨慎增持”投资建议，将其6个月的目标价由原来的7元提升至7.4元，该股上周报收6.45元。