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你，准备好了吗？http://www.sina.com.cn 2007年01月03日 09:15 中国经济时报
■张东臣 泡沫总是在一片惊呼声中被吹大。市场被各种力量推动着、挟裹着，“雪球”会越滚越大，以往的种种不可能都变为可能，并最终发展至势不可挡。 美国人哈里·登特在他的新著《下一个大泡泡》中预言：美国股市将在2009年达到“我们这代人一生中所能见到的”最高点，道·琼斯指数将狂飙而上至40000点，并于随后出现类似1929年的大萧条，进入13年左右的大熊市。而按照登特理论的推断，中国股市的上证指数也应同时上涨到6000点左右。 登特擅长用人口统计学和技术生命周期来预测宏观经济，据说可以像天气预报一样准确。尽管这有些令人难以置信，但自2004年底该书出版以来，登特关于牛市泡泡的预言似乎已开始应验：道·琼斯指数摆脱熊市的阴影，绵延创出新高至今。中国股市经过2005年的底部挣扎，也于2006年出现了“井喷”。尤其是12月份以来，在工行、中行等“群象起舞”的效应下强势上攻，令国人惊讶，更让境外投资者大跌眼镜。 中国是当前全球增长最快的经济体，自1980年以来年平均增长率为8．6％。2006年是中国“十一五”规划开局年，经济有望连续第四年增长超过10％，国内生产总值突破20万亿元人民币，跃居世界第四位，外汇储备突破1万亿美元。困扰中国发展的煤电油运紧张状况也得到明显缓解。2007年中国经济将走上优质发展之路。 2003年10月1日，一份编号第99的高盛全球经济报告将巴西（Ｂｒａｚｉｌ）、俄罗斯（Ｒｕｓｓｉａ）、印度（Ｉｎｄｉａ）和中国（Ｃｈｉｎａ）统称为“金砖四国”（取其英文起首字母，“ＢＲＩＣｓ”）。高盛证券经济研究团队预言：到2050年，上述四国将取代英、德、法、意，成为世界新六大经济体的成员，股市市值增长66倍；10年内，“金砖四国”的股市市值就将翻4倍，达到4兆美元。 “金砖四国”拥有地球近1／2的人口和1／3的土地以及1／4的能源，先天禀赋和外部环境注定其经济的崛起。2003年至2005年，俄罗斯的经济增长率保持在6％以上；印度自上世纪90年代以来，年均增长率就保持在6％左右；巴西由于在上世纪末遭受了严重的经济危机，经济处于缓慢恢复阶段，但2004年和2005年也实现了4．9％和3．3％的较快增长。 在2006年以前，“金砖四国”股市创新高者就有其三，巴西股市从2002年低点8224．61点涨至43595．7点，涨430％，俄罗斯股市从2002年低点的305．56点涨为1853．24点，涨507％，印度股市从2002年低点2828．5点涨至13614．52点，涨381％。同时，俄罗斯年通胀接近10％，巴西基准利率高达13．25％，印度利率也高达6％。相比之下，中国的基准利率长期处于低位，只有2％不到，股市理应享受更高的市盈率。然而，中国股市却始终熊气十足，并未体现出经济的高速增长。尤其是2005年，几乎全球都在享受牛市盛宴，上证综指却跌破千点，当年涨幅居全球倒数第一。 经过几番论战，经济学家们把原因归咎于先天的制度缺陷。在原有的体制下，上市公司不是“价值创造者”，而是“价值毁灭者”，“政府托市，企业圈钱”使中国股市沦为吞噬巨额资金的“赌场”，逐渐被边缘化。随着《国九条》的颁布，监管部门不断致力于股市基础制度的建立。国资管理体制创新、股权分置改革、超常规发展机构投资者、核心企业上市……一系列的举措正在使中国股市发生根本性的变化。 2006年中国股市涨幅高达130％，出乎意料之外，却又在情理之中。最早提出“新兴市场”概念的邓普顿基金经理马克·莫比乌斯Ｍａｒｋ Ｍｏｂｉｕｓ曾表示，要了解“金砖四国”的未来投资机会可以通过“４Ｃ”分析，即消费Ｃｏｎｓｕｍｐｔｉｏｎ、原材料Ｃｏｍｍｏｄｉｔｙ、整合效益Ｃｏｎｖｅｒｇｅｎｃｅ和公司治理Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ Ｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ。对于中国来说，这“４Ｃ”意味着四大“瓶颈”，且都在逐一得到解决，尤其是公司治理和国企整合，更将成为支撑未来股市的根基。 在乐观者看来，“金砖四国”近几年的牛市还只是处于起始阶段，Ａ股的前景更是不可限量；而在悲观者看来，所谓“价值发现者”不过是“泡沫制造者”，暴涨的背后隐藏着巨大的风险。正所谓“有人辞官归故里，有人星夜奔考场”，任何市场在任何时刻都不乏贪婪的“多头”和恐惧的“空头”。但更多时候，他们只是看到了同一个硬币的正反面。 历史上，国人从未像今天这样关心本国乃至全球经济的增长。他们发现，自己的职业规划、退休计划、子女教育、股票和不动产投资等方面，都正在与这些数字发生关联，他们正在与整个世界融为一体。“财富不是有罪的，贫穷也不是美德”，怎么样保住和获得财富正在成为每个人思考的问题。其中很多人还正在试图通过资本市场获取财富、实现梦想，进而回馈社会。 美国资本市场持续数十年的大牛市，成就了微软、可口可乐、英特尔、迪斯尼等跨国巨头，也成就了强大富有的美国。中国的和平发展需要金融业的全面崛起，更需要强大的本土资本市场作为支撑。未来的中国将不断在发展中变化，在变化中发展。对很多国人来说，你可能无法合理判断企业的内含价值、隐性资产，也可能无法摆脱人性的弱点，但你一定要有长远的眼光和融入主流的意识。 面对正在吹起的大泡泡，“你，准备好了吗？”
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