过火的股市可能留下后患

　　■时报时评■张炜

　　突破2245点，跃过2300点，上证指数已经成为一头“疯牛”，似乎没有任何阻力可以抑制其牛劲。由此，市场分歧开始明显加大，不少经验丰富的“老法师”称，“大盘涨得昏天黑地，个股疯得不知身处何地”。有投资者甚至提出，应该重温10年前《人民日报》“正确认识当前股票市场”的特约评论员文章。

　　从去年7月起开始由熊转牛的反弹，最大的一波上涨行情就数眼前。上证指数于今年8月8日起步，一口气从1547．44点涨到本周三收盘的2373．21点，累计涨幅高达53．36％；深证成指同期从3780．38点涨到6439．44点，累计涨幅高达70．34％。如果说上证指数有失真的成分，“一成不变”的深证成指至少是真实的。如此大的涨幅让人叹为观止。据说，中国股市今年的涨幅在全球仅次于越南股市。

　　在相信技术分析的投资者看来，大盘日线、周线、月线技术指标早已严重超买，技术调整要求非常强烈。有市场人士的分析更加一针见血，在目前的高位，中小投资者是绝对不敢冒险的，只有基金敢于“横冲直撞”。本周一的上涨，就是以基金为首的各路资金“大打出手”的。

　　很多人认为，大盘还能够继续上涨，因为新基金入市的承接能力非常强。与10年前不同，如今是网络时代，各类狂呼上涨的消息、评论与帖子“满天飞”。很多人已在狂呼“向2500点甚至3000点进军”，认为春节前或者年报披露前大盘根本不会调整，让投资者继续加仓买进。有人甚至搬出国际经验，来说明目前的涨幅并不值得担心。据称，巴西股市从2002年低点8224．61点涨至43595．7点，涨430％；俄罗斯股市从2002年低点的305．56点涨至1853．24点，涨507％；印度股市从2002年低点2828．5点涨至13614．52点，涨381％。换言之，中国股市的大涨实在“有限”。再加上人民币升值的难得机会，中国股市比任何国家都能找到上涨的理由。

　　与一年前不同，上证指数近似翻番，从1000多点涨到2000多点，由于股指基数的提高，突破100点大关也特别容易。突破2000点、2100点到2300点，2400点也近在咫尺，市场人气自然特别容易激起。就在本周三上午盘中出现小幅调整的时候，沪市的委比达“＋40％”左右，委买数量远远超出委卖数量。

　　然而，谁都知道一个基本的市场规律，短期过火不利于长期走稳。越是高歌猛进，市场开始出现疯狂的迹象，往往是调整前的征兆。从牛市之初的价值发现，到现在的典型资金推动，自然引起部分投资者的担心。虽然与5年前的行情相比，市场如今追捧的是蓝筹股，但蓝筹股由资金推动大幅上涨不是没有产生泡沫的可能。“在欢乐中倒下”，是以往股市见顶的“落幕戏”。对投资者来说，最惨痛的教训不是错过投资机会，而是曾经有的投资收益被调整“抹去”。因而，在历史高位对投资风险的警觉，是一种理性的自然反映。若继续唱高调，飙升幅度越大，可能给后市留下的隐患也越大。

　　当然，中国股市已不是10年前的市场，管理层也不会轻易再采取当年的干预态度。当年的股市暴涨，引来《人民日报》特约评论员文章，结果个股连续几日大范围跌停。现在新华社文章的标题是“怎样理解当前股市的上涨”，市场的反映完全不同，还有媒体人士撰文称记者的观点“文责自负”，并不代表新华社。中国

　　有人说，目前含糊其辞和欲言又止的风险提示，或者经济学家的忠言劝告只能吓走没经验的投资者，震飞新入市股民的筹码，反被老手和基金利用，如同前几年的楼市上涨一样。可实际上，股市与楼市毕竟存在很大的差异性，被套牢的房产至少还能住，可