从容知进退

　　WTO五年后

　　年终特刊(四)

　　张逸之

　　“一开始大家都对外资公司满怀敬畏和期许，但几年下来，发现它也没什么特别不寻常的地方。”

　　孙子有云：攻心为上。心魔既破，彼此的目光已可坦然平视。

　　这位金融“土著”的话，折射了一个时代的心理轨迹。

　　以保险为例，五年前，2001年11月30日，中国入世前最后一月的最后一天，保监会历史性地“放宽”对内审批尺码，批准新华、华泰、泰康、太平洋数张至数十张不等的分公司新牌照。五年后，中国保险业全面对外开放，保监会2004年发放的18张中资准生证，却至今仍有不少未闻婴啼。而与此同时，在华外资保险已从16家增至约40家，中资企业亦在海外设立了43个营业机构和9个代表处。

　　数载磨合，换得“从容”二字：一则以进，一则以退。

　　进者外资———机构与金钱。机构且不多说，美欧日港，有的凶猛，有的谨慎，我们选择入世后第一批对外资开放的代表城市(银行：上海、大连、深圳、天津；保险：上海、大连、深圳、广州)实地调查，这五年的风雨，列为细览便知。总之一句话，他们来了。带来了技术、管理、人才，也搅动了全世界的资金池。

　　然汤池决口，竟一泻如注。在国际金融大鳄的带动下，在

中国经济的刺激下，在

人民币升值的憧憬下，数千亿美元热钱盯上了内地。这些热钱以各种合法与不合法的方式进入，炒高了中国的

房地产，也让作为货币当局的中国人民银行穷于应付：持续开动印钞机接下源源不断的美元，向市场投放人民币，再用外汇储备去买美国国债，向美国人缴纳铸币税……

　　如果只是这样，也就罢了。

　　问题在于“出”。据海关统计，今年前11月全国进出口顺差同比增长72％，达1565.2亿美元；出口8750.4亿美元，增长27.5%，继续着在国民经济中的“半壁江山”地位，已然容不得半点闪失。顺差和热钱一起，将外汇储备推上了万亿美元。以至于交、建、中、工四大行海外上市乃至打破全球IPO集资历史纪录后，来不及为“走出去”庆功，便须面对前所未有的新流动性难题：贷款发放，冲还是不冲？冲，上有政策调控压力，下有市场通胀压力；不冲，资本回报从何谈起？

　　此刻，扫清了对外资心理障碍的中国金融家们，却再度从容不起来了。虽然拉动内需不是行长们要考虑的问题，但毕竟巨额贷款进入投资领域，并进一步拉大供求缺口的压力，是这些亦官亦商的大佬们规避不了的。

　　如果———当然目前仍只是如果———四大行像花旗、汇丰或渣打一样，有着长袖善舞的海外业务，上述压力都将烟消云散。换言之，中国经济需要拉动内需，中国金融则需拉动外需(姑且这么定义罢)。中国便像世界水池中的一个结点，该来和不该来的都来了，该出的却出不去，正所谓外洪汹涌、循环不畅、淤积于内、无路可泄。诸如QDII之类，至今仍仅是慎之又慎地做点投资，若没有配套的中资金融中介出海同行，小打小闹，是解决不了根本问题的。只有将金融机构的枝叶张到海外去，才算是通了任督大脉，无缝融入世界经济的大循环。

　　中国金融必须趟开这条路。