牛市的下一个发动机

　　自2005年以来，A股市场就呈现出牛市的特征。2005年至今年三季度，成长股成为市场最大的亮点，而今年三季度以来，前期表现抢眼的成长股尤其是中小盘成长股经历了一定幅度的回调盘整，而同时大盘蓝筹股则上演了一波较大幅度的上升行情。成长股和价值股轮动上涨，带动了股指大幅上涨，至今已有近100%的涨幅，已创历史新高。

　　经过前期的回调，目前中小盘成长股的估值水平已处于合理区间，同时相对于大盘蓝筹股，目前中小盘成长股在估值上又开始具有相对优势和吸引力。目前，沪深300、上证50和市场总体的动态市盈率（剔除亏损公司）均在22倍左右，而有一批中小盘成长股的动态市盈率也回落到20多倍，两者差距不大。从盘面上看，近期又有资金开始涌向成长股尤其是中小盘成长股。上周，前期带动股指上涨的大盘蓝筹股呈现一定的疲态，而中小盘股票则开始表现，中小板指数全周大涨8.1%，不少中小盘成长股本周涨幅超过20%。我们认为，基于本身的成长性和目前的估值水平，中小盘成长股有望成为牛市行情的下一个发动机。

　　在国际

资本市场上，中小盘成长股由于其良好的增长潜力，市场一般会给予其相对于大盘蓝筹更高的估值水平，这就是所谓的成长性溢价。在牛市环境中，由于对中小盘成长股业绩持续稳定业绩增长的预期更强，同时加上市场情绪的高涨，中小盘成长股的估值水平往往有较大的提升空间。A股市场也是如此，截止目前，从累计涨幅来看，中小盘股票也要远远好于大盘蓝筹，如苏宁电器在上市后累计涨幅已达1200%。招商证券在最新策略报告《寻找中国的“tenbagger”》中，列出的未来有可能上涨10倍的股票都是中小盘股票。广发基金吴峻