美联储以静制动 2006平稳收官

　　12月12日，在结束了今年的最后一次议息会议后，美联储连续第四次宣布维持目前5．25％的联邦基准利率不变，这一决定让大多数正忙于圣诞节前购物的美国人长舒了一口气。但是仍然不见任何降息迹象的会后声明又令翘首以盼的华尔街投资者大失所望，致使当日美股小幅收低。与之前三次议息会议的表决结果一样，本次会议上里士满联储主席莱克尔仍是惟一一位反对维持利率不变并主张加息25基点的成员。会后声明显示，美联储公开市场委员会在承认美国经济增长已有所放缓的同时，总体上仍保持乐观态度，认为美国经济看起来仍有可能在未来几个季度保持温和速度的均衡扩张。但该委员会同时也承认“近期经济指标喜忧参半”，并在声明中首次使用了“房市实质性走冷”这样的字眼。专家认为这是美联储在向外界传递其“仍然保持清醒”的信号，表明政策制定者们也在关注眼下的经济放缓。上半年，美国经济增长率从第一季度的5．6％急速降至第二季度的2．6％，再到第三季度的2．2％，多数经济学家预期第四季度经济增长将更趋缓慢。现在盘桓于美联储面前的大问题是，明年美国经济究竟会怎样，特别是房地产市场会如何表现。如果说本次声明依然无法让人们确知经济放缓在美联储的货币政策考虑中究竟占据怎样的地位，那么可以确定的是，通胀至少目前仍是美联储最大的担忧所在。“通胀风险依然存在”的措辞与上一次会议声明如出一辙，表明其对价格上扬的警戒丝毫未见减少。声明中称，近来核心通胀指数有所上升，保持高位的资源使用率有可能会继续支撑通胀压力。事实上，用美联储主席伯南克的话来说，近期的通胀仍停留在“令人不安的高位之上”。在汽油价格下降部分地减轻了整体价格压力的同时，劳动力市场吃紧和工资上扬又加大了通胀威胁。尽管美国劳工部上个星期公布的数据显示美国11月份失业率从10月份时的4．4％微升至4．5％，但非农就业增长却高于预期，达到13．2万，表明劳动力市场的吃紧状况并无明显改变，工资上扬压力持续增强。这对于促进消费者开支大有好处，有利于保持经济增长，但过快的工资上扬显然又会加剧美联储所不愿看到的通胀压力。巴克莱资本美国首席经济学家ＤｅａｎＭａｋｉ认为，眼下的劳动力市场数据显然不能让美联储放松对通胀的警惕。但是，作为支撑此次利率决策的理由，美联储公开市场委员会认为眼下的通胀压力很可能会随时间推移而渐趋温和，反映在能源价格推动作用的减弱、通胀预期的缓和、货币政策的累积效应以及其它限制总需求的因素等。不过和以前一样，加息大门依旧敞开。声明中称，不管怎样，为应对依然存在的通胀风险，美联储在未来的哪一时点以何种幅度收紧利率政策将取决于后续经济数据中所反映的通胀和经济增长的双重走势。根据美联储的利率决策，美国消费者信贷的主要短期利率也都维持在原有的8．25％水平不变，这给那些已经忍受了两年多加息之苦的借贷者们又一个喘息的机会。不过，近几个月来长期利率却出现了下降。美国联邦住房抵押贷款公司的最新报告显示，上周30年期抵押贷款利率降至6．11％，为11个月以来最低。乐观主义者认为，由于长期利率维持低位且股价持续上扬，美国目前的整体金融环境实际上是刺激而非抑制经济增长的。而且，美国家庭从股市上获得的收益超过了房屋价格缩水带来的损失，在一定程度上缓解了人们对于美国消费者开支会大幅下降的担忧，也降低了美联储很快下调利率的可能性。相对悲观的经济学家则认为美联储正在夸大通胀威胁，其直接后果就是过度抑制经济增长。美国企业学会经济政策研究主管凯文·哈塞特认为，如果美联储坚持拒绝放松货币政策，则美国经济数据的恶化将是所有人都不愿看到的。根据海外媒体的报道，目前判断美联储果真会加息的经济学家寥寥无几，毕竟美联储自己也认为经济增长放缓最终会缓解通胀压力。大部分专家认为美联储至少会在未来几个月内保持观望态度，在明年1月份甚至其后的数次议息会议上继续维持当前利率。至于其下一步动作，分析人士认为，美联储可能会在明年晚些时候启动降息。[][41]