走势评述：高处不胜寒？避险绩优股！

　　昨日上证指数高开振荡，上证指数收于2218.95点，上涨38.45点，涨幅为1.76％，收高位小阳；深证成指走势较弱，收5983.14点，上涨31.85点，涨幅为0.54％，收细长红十字星。

　　宏观面

　　国家统计局最新发布的数据显示，11月份，以粮食为核心的食品类价格以3.7％的同比涨幅创下年内新高，也拉动我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.9％，与1月份同比涨幅持平，均为年内最高值。

　　CPI涨幅上升，再次引发了市场对加息的猜想。事实上，上周五的暴跌就与加息的市场传闻有关。1至11月份，居民消费价格总水平同比上涨1.3％，CPI涨幅仍在2％以内，总体来看仍在安全区间内———年初政府工作报告提出“将CPI涨幅控制在3％”的目标完全可以实现。

　　央行行长周小川也明确否认货币政策将放弃货币供应量目标而实行通胀目标制，将实行多目标制，力图稳定货币维持低通胀，促进经济增长、就业和国际收支平衡。央行显然更倾向于采用数量和价格工具的组合来达到目标。从独立性角度来看，央行进行数量调控可能比价格调控（如升息）更容易，因为后者需要协调更多部门。上周五央行最终还是选择了向金融机构发行1600亿元定向票据回笼资金，而不是加息。短期看，央行马上加息的可能性不是很大，较长时间后是否会加息尚需观察。

　　其实，在社会资金及其充裕的环境下，即使央行小幅加息也不会导致股市的见顶。目前商业银行资金过剩，加之持续的贸易顺差，以及强烈的人民币升值预期，国际国内的大量资金持续流向资本市场，小幅加息不会改变这张趋势。

　　市场面

　　11月份以来新发基金首发募集规模已经超过了1200亿份，清一色是偏股型基金，即便保守地按照60％的平均仓位估计，也会为股市带来700多亿元的增量资金；调查显示，尽管中国资产在外资基金中的配置比例还不高，但却占据了增量配置的大头。

　　中国证监会主席助理刘新华表示，下一步将对QFII规则作相应调整，加强对QFII的监管，同时将积极稳妥扩大QFII的规模，引入不同类型的QFII，探索建立QFII投资规模与资本市场发展的联动机制。

　　机构投资者增加带来了资金多元化格局。统计显示，到11月底包括基金、券商、QFII、保险、社保、年金在内的机构持有市值占市场比例达39％。现在的A股市场是“股市太小，钱太多”，在这样的市场环境下，对于规模上百亿的基金而言，不得不以大盘蓝筹股为战略性建仓品种，大盘蓝筹成了稀缺资源。

　　继广深铁路回归A股后，中国人寿15亿股A股首发本周五上会审核，预计年内即开始询价推介、网上申购及缴款，而在明年1月份就会安排上市，成为A股市场第一只保险股。即使大盘这次上攻不能突破2245点，那这两只大盘蓝筹股的上市必然会带领大盘创出历史新高。

　　盘面

　　在保持乐观的同时，投资者也应该注意几个风险因素：一是大盘涨幅已大，市场的整体估值优势不突出；二是“大非”、“小非”解禁是个潜伏“炸弹”。统计数据表明，“小非”流通后，抛售比例达38％，明年“大非”、“小非”大量解禁后，可能会引起市场的波动；三是随着大盘涨幅巨大，股指期货推出后对市场的影响尚难确定。

　　为了规避这三个风险，最好的策略是以投资估值仍然较低的优质公司为主。（联合

　　（金陵／编制）