申购新基金≠申购原始股

　　嘉实策略增长在一天内募集400亿，创造了基金销售的历史纪录。今年新基金的热销甚至到了不问管理人、不问基金类型、不问投资策略等的狂热状态。南方绩优成长、华夏优势增长、工银瑞信稳健成长等的发行时间都不过短短数日，发行规模都超过了100亿。可以说，对于基金发行而言目前是黄金时代。

　　但应该看到，目前这种投资者抢新基金的现象背后除了前述赚钱效应的因素，还有投资者对基金市场认识不成熟的因素在内。对于基金价格和风险之间的关系认识不清，对于目前行情下新基金面临的风险认识不清，而基金发行火爆背后的风险就蕴藏在这些不成熟的认识之中。

　　投资者热衷于投资新基金，很大程度上是由于对基金净值与风险的误解而导致的“追低”心态作祟。新基金的价格要低于老基金的价格，很多投资者以看待

股票的眼光来看待基金，认为价格高的基金风险自然要比价格低的基金高。

　　投资者投资于

开放式基金同样是着眼于其未来的收益，但开放式基金的价格形成机制不同于股票。开放式基金价格是其持有

证券类资产的现值(净值)。可以这样说，开放式基金的申购赎回都是以基金的价值进行的。无论基金净值多高，它都不存在股票所存在的价格偏离于实际价值的风险。

　　因此对于开放式基金的投资而言，风险只剩下一种，即基金的价值会否在未来走低，换句话说就是基金未来的收益水平会怎样。打个比方说，一个本来价值100块钱的房子，用110块钱的价格购买比用120块钱购买未来赔钱的几率要小，但对于一个本来价值100块钱的房子和一个价值200块钱的房子来说，不能仅仅因为后者比前者贵就判断其未来赔钱的几率大，而要看房子本身未来的增值能力。

　　基金的累计净值是该基金过去业绩的累计，因为所有的开放式基金其净值起始值都是一元，对于同类且存续时间相当的基金来说，目前高的净值只能说明该基金过去的收益能力比其他基金要高(或者分红比其它基金为少)。当然，过去的业绩好未来的业绩未必会好，但统计数据表明，过去业绩优秀的基金在未来业绩领先的几率要大。从这个角度来看，新基金价格低不能说明任何问题。

　　\(银河证券研究中心马永谙\)