当前股市四“快”之思考

　　当前市场的特点，表现出四个“快”：第一是指数上升速度快。A股正在表现出与众不同的特质，这既是资金过度充足的结果，也是大盘蓝筹和二线蓝筹反复被场外资金不断重估的结果。

　　第二是基金发行、建仓速度快。统计显示，11月以来，新基金发行加速，超过800亿的基金在抢着建仓。一些基金公司甚至提出为了不使新资金收益落后，将在两周内加仓至70％以上。而老基金也不示弱，目前股票型基金平均持仓比例为81.8％，股票型指数基金平均持股比例更是高达91.6％。短期内以基金为代表的机构投资者，在不断的用资金推动行情上涨，并且这一趋势暂时难以看到改变迹象。

　　第三是新开户数增长快。A股市场的持续上涨在11月份产生了“聚合效应”。沪深两市的新开户数在当月突然暴增，以及由此引发的保证金增加，都表明了场外资金的态度在当月出现了戏剧化的转变。

　　第四是A股扩容速度快。明年国内

资本市场扩容趋势将不会改变，预计将有10家左右大盘蓝筹上市，其融资规模预计将在1000亿元到1500亿元人民币。当前资本市场大扩容有三大特征：首先，扩容与实体经济的结构变迁是一致的；其次，扩容带有很大的突变性和参照性；第三，扩容主体集中在非周期行业，这会降低A股市场的波动性。

　　由此四“快”可得出结论：在国有实业资本得到更多政策资源“做大做强”的同时，越来越多的资金“渴望”得到优质资源。资金和资源进一步流向蓝筹股，使其业绩高成长能够得到保证，从这一点来说，新基金建仓引发的蓝筹股价格上涨，不会带来太大的泡沫。只有当制度建设的速度跟得上行情上涨的速度，行情才能够延续。因此，管理层能否通过制度建设（包括扩容制度），把庞大的资金和资产两者的供求进行有效平衡，就成为股市行情能否继续的关键因素。

　　广发

证券龙继军

　　（子琦／编制）