上升空间进一步打开

　　自上证指数突破2000点以来，投资者无不关心，明年是否还会延续今年的牛市行情？如何把握蓝筹溢价与二线股投资？而明年的投资重点将集中在哪些行业和主题上？为此，记者采访了建信基金管理公司研究总监蒋彤。

　　成长性预期良好

　　据蒋彤介绍，目前的市场借用天相年度策略报告中的一句话来形容——“经济的黄金岁月，股市的花样年华”是很贴切的。主要得益于良好的经济环境下，企业利润继续保持高增长。三季报出台后，各大研究机构纷纷调高了对2007年的业绩预测，纷纷给出明年上市公司增长超过20％的预测，蒋彤表示，建信预测明年业绩增长率为24.7%，假设保持现行估值结构，明年市场涨幅将超越20％而创出新高。

　　

中国经济的强劲、企业回报的持续增长带来股市的良性循环。蒋彤认为2007年－2008年企业盈利有望大幅超过20％的预期。主要源于一是企业家精神的释放、股权激励、市值考核带来的饱满干劲，企业经营上的改善;二是大股东对资产证券化的认同以及持续的注资活动，促使上市企业的生产链条更加完整和具备竞争力。业绩优良以及惊喜的存在，是市场保持牛市的基础。

　　二线蓝筹股崛升

　　针对目前蓝筹股行情持续以及“上行容易，下行难”的特点，蒋彤认为与股指期货行将推出密切相关，并且表示，股指期货的因素近期将持续主导市场，大盘指标股溢价在可接受范围将进一步提高，除非成长性显著低于二线蓝筹股。市场应对即将上市的新权重股予以关注。由于股指期货的缘故，股指本身存在超出预期合理估值范围的情况。认为超出预期之后将带来明年第一次真正的调整。

　　蓝筹股溢价为二线蓝筹股腾出空间。对业内专家总结牛市的典型特征“成长引导，价值跟随”，蒋彤表示同意，并且认为成长性无疑是行情持续深入的主旋律，其中应特别关注那些有机会跃升至一线蓝筹的二线股。

　　均衡配置前瞻投资

　　业内公认，2006年市场最大特色是结构性牛市，新“二八”行情明显，个股分化严重。那么，建信基金如何看待新年度的投资主题和重点呢？

　　蒋彤认为，如果从长周期来看，稳定增长溢价能够很好地解释股价的涨跌，而在短期内，涨幅居前的

股票往往出现在出现拐点的周期性行业中。由于目前的估值结构已经体现了“稳定成长溢价”，因此建议基金在资产配置中应避免过分偏移。关于行业配置，蒋彤表示将遵循几条原则。首先，由经济前景前瞻性地推导出行业成长空间，从而挖掘出代表未来经济发展结构的主导行业。其次，在无法逾越当前经济结构的情况下，要积极把握周期性行业阶段性的高回报。再次，要考量行业真实回报水平与合理估值范围。