中信银行：力争明年初“Ａ＋Ｈ”同步上市

　　■本报记者姜业庆

　　“现在各个部门的负责人都成了‘空中飞人’，今天北京，明天上海，还有广州、成都等地”，“目的只有一个，就是督战，以便在明年进行Ａ＋Ｈ时有一个好的报表”，日前，中信银行一位知情人士对中国经济时报记者透露。

　　战略投资者尘埃落定

　　11月22日，西班牙第二大银行——西班牙对外银行（ＢＢＶＡ）在其网站发布了入股中信银行和中信国金的公告。公告称，ＢＢＶＡ将斥资9．89亿欧元，分别入股中信集团旗下公司中信银行及中信国金。其中，将以5．01亿欧元的代价获得中信银行5％的股权，同时，ＢＢＶＡ有权利选择获取另外4．9％，最高持股比例可以达到9．9％。另外，ＢＢＶＡ还将以4．88亿欧元获得中信国金15％的股权。而在入股中信银行后，ＢＢＶＡ将派出一名高管进入中信银行管理层，同时也将向中信国金派驻两位高管。

　　“这次的确卖了个好价钱，陈小宪行长对此次股权转让也表现了相当的满意。”前述中信人士对记者表示，因为陈小宪以前对战略投资者的选择提出了苛刻的条件：“中信银行考虑战略投资者，主要看融资额及入股后能够给中信银行带来的实际帮助。”此后，日本Ｍｉｚｕｈｏ Ｇｒｏｕｐ、法国巴黎银行、西班牙国家银行、通用金融和ＢＢＶＡ五家机构均向中信银行抛出了橄榄枝。但其中ＢＢＶＡ出价最高，报价接近中信银行市净率的3．2倍。

　　有分析指出，ＢＢＶＡ之所以愿意出价如此之高，一方面是ＢＢＶＡ的整体战略布局需要，中国正成为ＢＢＶＡ整个亚洲战略布局的重要组成部分。从ＢＢＶＡ的公告中可以看出，它十分看好亚洲尤其是中国的经济成长性。正如ＢＢＶＡ自己说的那样，中国正保持着每年超过10％的增长速度。ＢＢＶＡ认为，与中国的银行进行合作，将会产生协同效应，使它的投资收益产生“1＋1＞2”的效果。所以，除入股中信银行外，它还选择了入股中信国金15％的股权，以此进入香港市场。

　　ＢＢＶＡ也指出，此次投资是西班牙的公司有史以来对中国公司的最大一笔投资。

　　可能复制“Ａ＋Ｈ”模式

　　“这意味着中信银行上市步伐由此加快，明年初分别在香港Ｈ股和国内Ａ股上市很快将成为现实，并且极有可能是Ａ、Ｈ同步发售”，金融行业高级研究员张炎告诉记者。

　　张炎指出，由于“Ａ＋Ｈ”发行方式有利于推动制度建设的国际接轨，淡化Ａ股市场的中国特色，有利于Ａ股市场定价水平的提升，在工行的引导下，具备条件的大中型企业以“Ａ＋Ｈ”模式发行或将成为一种趋势。

　　北京证券一分析师同时表示，工行是已经立起来的标杆，无论是法律方面、两地保荐机构、相关技术问题、财务制度等，都打下了基础。

　　此外，由于“Ａ＋Ｈ”模式可以把国际

资本市场的标准和要求直接引入国有企业，同时也满足了境内资本市场对大量优质上市公司的需要。因此“对于上市融资规模较大、经营国际化程度较高的中央企业来说，‘Ａ＋Ｈ’是一个比较好的模式，将成为未来央企上市的主要形式。”

　　也有天相投资分析师指出，由于目前我国Ａ股的承接力还欠缺，因此需要香港带一下，加上这种方式省事，并且募集的资金较多，两地定价容易接轨，因此“未来具备条件的大中型企业都会采用这种模式，包括保险领域，未发行的基本都会采用这种模式。”

　　而银河证券的左小蕾掷地有声地指出，Ａ股市场更多的还是应该参与和学习。从制度的完善、从定价技术的提高、从发行方式的改进，在参与过程中学习和探讨。如果“Ａ＋Ｈ”模式得到推广，Ａ股市场的定价能力不断成熟，对香港上市的中国公司定价的影响会越来越大。

　　据悉，截止到目前，已有花旗、汇丰、雷曼兄弟、中金和中信证券共5家券商获得中信银行上市交易的承销资格。

　　业务转型助推上市

　　“外围障碍扫清了，但为了中信银行有持续的竞争力，业务转型就必须跟上”，中信银行办公室一位人员告诉记者，现在，中信银行把重点放到了“零售银行业务”上，目标就是力争3年内把零售业务份额提高到20％。

　　中信银行零售业务部一负责人告诉记者，中信集团已经形成门类最齐全的一个金融类公司组合——中信控股是投资和管理中信集团所属境内外金融企业的控股公司，这些子公司包括中信证券、中信银行、中信信托、信诚人寿、中信资产管理公司、中信期货经纪公司以及香港的中信国金。中信集团董事长王军曾说，“我的想法是我们的金融机构虽然在分业状况下经营，但是如果能够把这些网点通过一种形式来连接起来，我们就没有必要证券再单独设网点、保险再设网点。我们的任一金融机构都可以提供全方位服务。”

　　今年3月，中信银行将正式发售“人民币

理财月计划1号”，值得关注的是该理财计划将定向投资于中信基金旗下的中信现金优势

货币市场基金，以银行理财计划的形式把银行和基金公司的利益进行捆绑，从而突破了以前单纯的代销关系，为基金的持续营销找到了捷径。

　　中信银行零售银行部人士分析，集团平台为银行与基金的合作提供了非常大的便利，这也是中信金融控股集团的一个优势所在，但这种交叉创新业务模式的开展并非任意一家公司都可以轻易做到的。

　　“正因为如此，中信银行2006年在零售银行市场上的增幅在全国所有银行中达到了第二位”，“这种集团化的运作模式并不是国内所有银行都能够比拟的”，该行零售银行部一负责人如是说。