成思危告诫股市投资者：有些人头脑又开始发热了

　　11月30日，就虚拟经济的发展、多层次资本市场的建立等问题，全国人大常委会副委员长、南开大学虚拟经济与管理研究中心名誉主任成思危教授接受了《第一财经日报》等媒体的联合采访。

　　成思危在接受采访时说：“股市是属于虚拟经济，它内在是有泡沫的。泡沫的膨胀和破灭就会造成股市的波动。我们需要注意的是，不要等股市泡沫膨胀得太大了才让它破灭。”

　　问：你怎么看待多层次资本市场的建设问题？

　　答：我们今天只谈狭义的多层次

资本市场，也就是股市的主板、二板和三板市场。关于主板市场，以前我讲过有三大问题：投资功能不够、半流通市和单边市（只能买多，不能做空）。到今年年底，

股权分置改革基本完成，半流通市问题基本解决。同时，股指期货的酝酿推出，也推动了单边市的转变。

　　合理的回报是指红利加上上市公司价值增值，二者之和应高于债券投资的收益。从这个意义上讲，2001年之前的大牛市，一半以上的投资者没有真正赚到钱。最近股指再次大涨，很多投资者赚了指数，也没赚到钱，这样的市场是不健康的。

　　去年，我做过一个研究，整个股市大概真正有投资价值的也就有400家。一个旁证可以说明这个问题，现在所有基金的成分股大概也就这400家。此外，对股指也要客观地看待。现在股指涨了，并不是大部分

股票都涨，现在推动股指上涨的主力是强大的国有控股公司，它们的业绩在很大程度上要受到宏观环境的影响和国家政策的支持。但如果只靠着几家公司支持股市，股市是很难健康发展的，这也是很危险的。

　　现在有些人头脑又开始发热了，认为明年能上到4000点。我是不相信能上到这个点数，而且如果基石不打好的话，即使能上到4000点，最终还是会造成泡沫的破灭。所以我要告诫投资者，当你兴高采烈的时候，你要卖出；当你痛哭流涕的时候，你要买入。

　　问：你刚才多次提到要注意股市泡沫，现在股市有泡沫吗？

　　答：股市是属于虚拟经济，它内在是有泡沫的。泡沫的膨胀和破灭就会造成股市的波动。上市公司的股票价格超过了其实际价值就是泡沫。当然，由于实际价值是很难准确估算的，实际上股票价格取决于人们对于未来的预期。我们需要注意的是，不要等股市泡沫膨胀得太大了才让它破灭。

　　

　　图：全国人大常委会副委员长成思危指出，不要等股市泡沫膨胀得太大了才让它破灭。

　　（金陵／编制）