高盛入股福耀背景

　　本报记者冯青北京报道

　　汽车玻璃市场一枝独秀，关键在于全球乃至中国市场不断增长的汽车保有量。

　　8.9亿募资投向

　　近日，福耀玻璃(600660.SH)发布公告，将通过向高盛非公开发行股票方式引进境外战略投资者。本次增发募集资金约为8.9亿元，高盛将持有10%的股权。该方案尚需通过12月11日的临时股东大会表决，以及商务部及证监会批准。

　　此次定向募集的8.9亿元中，大约有7.1亿元用于偿还银行贷款，其余的1.8亿元将用于补充公司流动资金。

　　11月28日，负责该项目的高盛亚洲投资银行董事总经理于凡表示，福耀既可以借助高盛全球品牌提升国际形象，也能借助资金为其减债。

　　中金公司罗炜认为，福耀玻璃近几年资产负债率都比较高。若不进行融资，也可一直保持高负债。由于公司正处于大规模投资时期，引进高盛可缓解部分资金问题。

　　有数据表明，从2003年、2004年、2005年到2006年三季度，福耀玻璃资产负债率(母公司)分别为49.9%、61.17%、58.3%、54.74%，合并报表后的资产负债率则分别为55.64%、65.36%、66.26%、63.59%。

　　罗炜预测，如果8.9亿元能于2007年中期入账，预计2007年福耀资产负债率将下降到55%。2007和2008年公司财务费用也将分别下降2800万元和5000万元。

　　据内部人士透露，福耀玻璃此前也曾与国际金融公司(IFC)等接触，最后才锁定高盛。

　　此外，福耀玻璃还有近20亿元的汽车玻璃投资项目已结束土建工作。包括北京汽车玻璃项目、广东汽车玻璃项目、海南浮法玻璃项目。福耀玻璃董事局主席曹德旺告诉记者：“上述三个项目将在2007年8月前全部投产，项目资金已经单独做了安排。”

　　成本优势渐显

　　于凡强调：“我们投资时看企业重于行业，本次投资最重要原因是该公司及管理层非常优秀。”

　　中金公司研究部罗炜则认为，高盛入主福耀，首先是看好福耀在国内汽车玻璃行业的垄断地位，以及快速增长的中国

汽车市场。据悉，目前福耀玻璃拥有国内市场份额的50%－60%。

　　目前国际汽车玻璃市场需求上升趋势明显，预计2006年全球需求量约为104亿美元。但是国际汽车玻璃OEM市场却被Asahi、Pilkington、Saint-Goeain等5家企业把持，这5家企业生产能力约占世界总量的61%。

　　2004年福耀在全球汽车玻璃行业中排名第6，约占全球5%的市场份额。2005年，福耀开始杀入海外OEM市场，大量参与了国际汽车公司2008年-2009年

新车型的配套开发。

　　尽管目前玻璃行业陷于低迷，但汽车玻璃市场却一枝独秀，而且利润颇高。主要原因是全球乃至中国市场不断增长的汽车保有量。

　　11月27日，根据汽车玻璃专业委员会人士向本报公布的数据，截至今年上半年，中国的汽车保有量大约在3600万辆以上。未来5年内，中国汽车保有量将以每年12%－15%的速度递增，到2010年预计将增长到5000多万辆。由此将拉动汽车玻璃的生产以及售后维修两大市场的快速增长。

　　由于国际汽车零部件市场逐渐向中国转移，福耀有着明显的低成本优势，至少比国际竞争者低约15%－20%。罗炜估计，未来几年，汽车玻璃OEM出口将成为福耀玻璃最大的盈利增长点，预计2008年盈利将保持30%的增长。

　　2005年福耀海外OEM配套销售收入为700万美元，今年将达到2000万美元。中金公司预测，2007年包括北美现代汽车、

沃尔沃、俄罗斯拉达、韩国现代等配套订单在内，2007年福耀销售收入将达到5000万美元，2008将增长到8000万美元。

　　不过，于凡也表示，由于汽车玻璃安全问题，国际大客户对国内企业的品牌信誉还将有一个较长的适应期。