趋势观察：港币走向边缘化？

　　■郭凯

　　我不想像一个巫师一样做出危言耸听的预言，港币将会怎样怎样。但经济学的逻辑却让我不得不说出像巫师一样的话：港币终将被边缘化，人民币化还是美元化，这是香港货币当局需要作出的选择。

　　纵观“二战”之后的六十年，这个世界上的大势是国家越来越多，货币却越来越少。换句话说，这个世界上越来越多的国家不再拥有自己独立的货币。中国显然和这个世界趋势还格格不入，在整个中华经济区内竟然还有人民币、港币、台币和澳币四种独立货币。

　　所有的这些在过去都还不是问题，因为经济是分割的，各个货币在各自指定的区域里流通。如果说有问题，那只能是港币有时候在人民币的地盘上代替了人民币充当支付手段。但一个正在变得越来越强劲并越来越开放的人民币，让所有的故事都不同了。

　　事情很简单：港币实行的是对美元的联系

汇率制度，一美元对7.8港元，上下浮动不过几分钱。亚洲金融危机的时候，香港货币当局和投机资金进行的惊心动魄的较量，主要就是要守住这个汇率。1994年中国汇率并轨之后，直到去年7月份之前，人民币对美元的汇率也基本是一直固定在1美元对8.3人民币。所以，这过去十多年间，人民币、港币和美元之间的相对汇率基本没有动过。但去年7月开始的人民币小步慢走式的升值改变了这种均衡。随着人民币和美元的相对汇率调整，无疑将对夹在中间的港币产生撕扯，到底是继续跟着美元走还是转而跟着人民币走成为香港货币当局不得不面对的一个选择。

　　但这，长远地看根本不是一道选择题。假设说，港币选择继续盯住美元，那随着人民币对美元的进一步升值，除非禁止人民币在香港流通，否则去港币化几乎是一定要发生的。道理并不难，如果你是一个香港居民，面对两种被广泛接受的货币，一个是慢慢对美元升值的人民币，另一个是保持对美元汇率稳定的港币，很显然，持有和使用越来越有购买力的人民币将是理智之选。去港币化发生的方式可以非常激烈，那就是一场货币危机。

　　如果港币转而盯住人民币呢？那港币就成了人民币的影子货币，为什么不干脆直接使用人民币，还要港币干什么？那时两种货币的存在除了增加内地和香港之间交易的结算成本之外，似乎再也没有别的作用。

　　所以，香港面临的真正选择是：究竟是在可以预见的将来彻底使用人民币还是彻底使用美元。这个问题的答案并不显然，但无论答案是什么，港币的退出似乎是不可避免的历史趋势。

　　抛开民族性的东西不说，香港是有美元化的理由的。港币已经和美元挂钩多年，美元化的过程会相对平滑。在过去的很多年里香港经济的冷暖和美国经济的冷暖联系也更紧密，虽然这件事情正在发生深刻的变化。人民币成为可自由兑换货币的日子还不可预期，采用国际上通用的美元对于香港这个金融中心而言并不是一个坏的选择。

　　但显然，香港有更多人民币化的理由。这不仅从感情上说更容易接受，更重要的是香港和内地的经济越来越成为不可分割的一个整体，使用一种货币是一件非常自然的事情，更何况还是在一个国家之内。但正如前面所说，香港全面使用人民币重要前提是人民币的自由兑换，让一个金融中心使用一种不可自由兑换的货币是不现实，不应该也不可能的。

　　当然，我上面全部分析的前提假设是，人民币的升值是一件不可逆转并将持续下去的事情。虽然升值是好是坏需要另一篇文章来讨论，但继续升值这件事情应该是没有疑问的，除非人民银行不负责任地在内地制造较高的通货膨胀。如果说有疑问，那只是升值的方式和时机。我非常支持目前这种温和缓慢的方法，这为各方吸收升值带来的冲击提供了空间，特别是为香港留下了足够的空间。我相信，投机资金一定已经在关注港币，人民币过快的升值会给资本自由进出的香港造成很难预料的后果。

　　如果有一天港币真的消失了，我们应该高兴而不是悲伤。这是经济一体化的胜利，这是

中国经济强大的结果。香港依然是东方之珠，用不同的方式闪耀而已。

　　（金陵／编制）