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美元减息预期强外汇理财风云或变

http://www.sina.com.cn 2006年12月04日 09:39 中国经济时报

　　■本报记者张炜

　　美联储已暂停连续两年17次的加息步伐，且美国经济出现了放缓迹象，市场对美联储降息的预期增加，美元的市场利率开始下滑。国内美元理财产品挂钩最普遍的美元ＬＩＢＯＲ（伦敦银行同业拆借利率），其中的6月期利率从8月末5．5％的高位，开始一路下降至11月24日的5．3687％。

　　这意味着手中持有美元的国内投资者，将面临理财收益下降。最新的利率期货市场价格显示，投资者预期2007年美元利率会下调50个基点至4．75％，美联储明年3月降息的概率由22％升至34％，5月降息的可能性从65％升至76％。理财专家称，外汇投资者购买美元固定收益理财产品，“正处于近年最后的好时光”。即便购买中长期固定收益产品，也难以避免未来美元降息可能带来的再投资风险。据悉，各银行大多设定了提前赎回条款。例如，浦发银行“汇理财”正在发行的半年期美元产品的协议中明确，每3个月有权提前终止该产品，或6个月期的美元同业拆借利率变化达到设定条件时，银行可以提前终止，而投资者不可以提前终止。

　　应该承认，在过去两年来美元一再加息的背景下，投资者获得了不错的收益。据工商银行外汇理财专家介绍，去年11月，尽管当时已处于美元加息的后半段，但大额美元固定收益产品的年收益率在4％左右，结构性存款的最高收益率只是5％至5．5％左右。再看近期市场上销售的产品，光大银行“Ａ计划”半年期美元产品的起点金额5000美元，预期年收益率为5．25％；浦发银行“汇理财”半年期美元产品的投资起点为2万美元，预期税前年收益率为5．05％。美元结构性存款的收益则更高，工行最近有多期浮动收益类外汇理财产品实现了最高收益率，有的年收益率6％，甚至是8％。

　　正因为美元理财较明显的收益优势，银行业内人士称：“大部分持有美元的客户，都没有因为担心美元贬值而换成人民币的需求。”换言之，人民币升值加速，没有使购买美元理财产品的投资者过多“为之心动”。

　　然而，市场风云有变，美元

汇率很可能由加息转为降息，成为众多分析人士的判断。据外汇专家分析，美国10月份生产者物价指数ＰＰＩ月率大幅下滑１．６％，创最大淡月降幅纪录；１０月份零售销售下滑０．２％，９月份商业销售月率降幅是１９９６年以来最大的。疲弱的经济数据显示美国经济增长已经明显放缓，且通胀压力已有缓和，可能敦促美联储采取降息政策。如果市场未来的发展符合目前的预期，美元外汇理财产品收益下将在所难免。业内人士称，正因为美元降息预期强烈，目前各大银行普遍推出的美元固定收益产品的期限为３个月或６个月，很少有收益率较高的中长期产品，甚至出现了１年期产品的年收益率逊色于半年期产品。

　　理财专家认为，即便面对美元可能出现的降息，也不宜盲目结汇将美元换成人民币。一是外汇理财产品的投资渠道较宽，二是由人民币再换成美元受到额度限制，且结汇本身有一定成本。就美元理财而言，未来参与浮动收益类结构性存款的机会将更多。随着外资银行在华经营力度的加大，以及中资银行积极应对外资银行挑战，外汇理财产品加快创新成大势所趋。结构性外汇理财产品的挂钩品种日趋丰富，利率、汇率、指数、石油、黄金、股票、股指、商品期货等金融指标都成了挂钩对象。其中的汇率挂钩型、利率区间达到型、港股市场挂钩型等三类理财产品，近期均带来较好的投资机会。据称，工商银行最近半年左右的上述三类产品，基本实现了最高收益。

　　对于国际化投资视野增强的投资者来说，结构性外汇理财产品的挂钩品种逐渐不再陌生。在挂钩品种的市场趋势明显，且市场较平稳的情况下，最高收益率并非不能实现。如果将结构性存款与固定收益产品合理配置成投资组合，投资者有望在美元走低的预期下获取理想收益。从这一点上说，未来投资者可关注外汇理财产品的创新，风险偏好型投资者则不妨适当增加浮动收益类产品的比重。