改善国际收支平衡需政策组合

　　美国经贸高官团的即将造访，让居高难下的中国国际收支盈余再度成为人们关注的焦点。如何尽早实现国际收支平衡，减轻来自国际尤其是美国的政治压力呢？德意志银行给出了他们的建议。

　　“如果要在数年内明显改善国际收支平衡，一个可能的政策组合是让人民币名义有效汇率年均升值约2.5%；将外商直接投资的增长控制在零左右；加速资本项管制的开放 ；切实拓宽外企在中国融资渠道（包括允许外企发债）；逐步扩大人民币兑美元的波动幅度（争取在一年内逐步将每日波幅扩大到上下2%）。”德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士昨日撰文称。

　　在昨日发表的报告中，马骏表示，通过模型定量分析表明，

　　基于上述分析，马骏认为，如果中国要在若干年内逐步达到国际收支平衡，需要采取政策组合多管齐下。

　　在其描述的一个可能的政策组合中，马骏认为，人民币名义有效汇率年均升值约2.5% 。“但假设美元兑其他货币持续贬值， 人民币兑美元升值则应较2.5%快。比如，若美元兑其他货币在3年内年均贬值3%，则人民币兑美元的升值幅度就需每年4.5%才能达到名义有效汇率升值2.5%的目标。”马骏称。

　　马骏同时建议将外商直接投资的增长控制在零左右。可行措施包括两税合并，提高地价、劳动力成本、环保成本等手段。

　　“此外，可以考虑将个人无条件购汇上限提高至每年10万美元， 允许企业无条件购汇500万美元，为减少资本净流入进一步创造条件。目前，虽然决策者思路已经开始转变，但实际操作中‘宽进严出’的现象仍比比皆是。”马骏认为，加速资本项管制的开放也是必不可少的。

　　为切实拓宽外企在中国融资渠道，马骏建议允许外资企业在中国发行人民币债券。“这将有助于减少资本净流入对人民币的压力。”

　　最后，马骏建议逐步扩大人民币兑美元的波动幅度。“争取在一年内分几次将每日波幅扩大到上下2%，从而减少投机资金在风险调整后的投资收益率，在一定程度上缓解资本流入的压力。”马骏解释道。

　　名词解释

　　名义汇率

　　即市场汇率，与实际汇率对称，是一种货币能兑换另一种货币的数量。名义汇率通常是先设定一个特殊的货币如美元、特别提款权作为标准，然后确定与此种货币的汇率。汇率依美元、特别提款权的币值变动而变动。名义汇率不能反映两种货币的实际价值，是随外汇市场上外汇供求变动而变动的外汇买卖价格。