被扭曲了的投资者信心指标

　　■皮海洲

　　指数失真是今年行情的主要特点之一。虽然对于指数失真的问题，某些精明的投资者可以用“轻指数、重个股”的投资方法来轻描淡写，但这种做法丝毫不能掩盖指数失真对整个市场的负面影响。

　　像今年的行情演变，尤其是新老划断以来，一方面是新股发行不断，但同时新股的发行供不应求，甚至就连工行这样的超级航母股的发行，也都难以满足市场的需要；另一方面，新股发行甚至成了行情上扬的推动力量，如一只工行的发行，不仅将“工行行情”从8月延续到了11月，而且股指更是因此而大涨了近400点。尤其是目前的股指已经站在了2000点之上，大盘股指较去年的低点上涨了100％以上。面对如此的“形势一派大好”，管理层因此而读出什么信息也实在是很正常的事情。

　　从近期召开的第31次基金业联席会议传出的信息来看，管理层从行情的“大好形势”里读出了投资者信心增强的信息。

证监会主席尚福林日前在第31次基金业联席会议上表示，目前，我国股市投资者信心逐步回升，“市场整体发展出现了好转的势头”。尚福林甚至强调指出，上证综指从去年6月的998点一路上扬至目前的2050点，众多投资者获得了投资回报，越来越多的国内资金正涌入股市。

　　面对今年以来的行情，尤其是最近几个月的行情，管理层得出“投资者信心逐步回升”的结论来，应该并不出人意料。但实际上投资者的信心是否真的回升了，或者说是否真的回升到了与2000点的指数相匹配的程度，这就是一个大问题了。至少在笔者看来，投资者信心回升是一个被扭曲了的结论。而究其根源就在指数失真上。根据中信证券的分析报告，当前大盘的实际股指位置距离历史高点2245点还有30％的距离。按照这一分析，目前的上证综指还只有1571点，比当前的上证指数低了400多点。正是由于大盘指数的“虚涨”，而由这种指数虚涨所得出的“投资者信心逐步回升”的结论就难免也要打上“失真”的烙印了，也即投资者的信心指标被失真的指数所扭曲。

　　事实也是如此。就目前的行情来看，完全否认“投资者的信心回升”显然不是实事求是的态度，但一概而论地认为“投资者信心回升”似乎也不是实事求是的态度。因为目前的实际情况是，作为机构投资者来说，他们的信心是大大地增强了，但作为广大的中小投资者来说，很难说他们的信心有多少提高。

　　机构投资者信心增强与中小投资者信心不足局面的共存，这显然是与当前的行情相匹配。因为最近几个月的行情主要表现为一种“二八现象”，少数的大盘指标股一再上涨，并因此而带动股指的持续上扬；而绝大多数的个股却涨幅有限，或原地踏步，甚至不涨反跌。由于机构投资者主要集中在这些大盘指标股里，而中小投资者则主要持有那些非指标股股票，这就造成了机构投资者获利丰厚，而中小投资者难以赚钱甚至不赚反亏现象的出现。据中国财经信息网《股票市场》股市月度盈亏调查显示，在最近几个月的行情中，虽然股指连创新高，但股民却出人意料的出现了连续四个月的大面积亏损，8月份中财网月度盈亏调查数据为：盈利24％亏损58％盈亏持平18％；9月份为：盈利38％亏损42％盈亏持平20％；10月份为：盈利40％亏损43％盈亏持平17％；而进入11月以来的盈亏调查数据为：盈利31．8％亏损高达60．3％盈亏持平7．9％。正是基于在当前大牛市背景下中小投资者这种不赚反亏现象的出现，为此有分析人士认为，这是一轮消灭散户的大牛市。而作为中小投资者本身来说也是倍感迷茫，有投资者甚至无奈地表示要退出股市。而这种退出股市的做法，在以前只是在大熊市的时候才会出现。因此，对于广大的中小投资者来说，他们的投资信心不是在增强，而是在进一步失落。

　　实际上，投资者的信心不足问题从投资者开户人数的减少中也可以得到一定程度上的印证。统计显示，从6月份以来，股市的开户人数是逐月减少。6月份下降19％，7月份下降27％，8月份下降40％，9月份减少14％，10月下降11．13％。虽然11月份的开户数有所反弹，从11月1日到11月20日深沪两市新增Ａ股开户数达到160914户，但总体说来，仍然处于一个较低水平。

　　所以，从当前的行情来看，虽然股指连创新高，但由于股市缺少广泛的赚钱效应，因此投资者的信心并没有得到有效的恢复，尤其是指数失真的原因，投资者的信心甚至被严重扭曲了。因此，要全面有效地恢复投资者的信心，就必须给投资者以实实在在的赚钱效应，而靠失真的指数来“虚涨”，显然是达不到增强投资者信心的目的，相反只能使投资者更加迷茫。