ＱＤＩＩ：困境中展望璀璨前景（财经观察）

　　

ＱＤＩＩ市场缘何徘徊不前

　　作为能够投资全球主要国际市场的股票、债券、房地产信托和商品基金的ＱＤＩＩ基金，由于理想收益率有了制度保证，发展还算顺利。但商业银行的ＱＤＩＩ产品处境则较为艰难。由于只能投资固定收益产品，收益率偏低，加上人民币升值预期强烈，银行ＱＤＩＩ销售一直冷冷清清。

　　国家外汇管理局资本项目管理司资本市场处处长郭松在参加“中国论坛：推动协调增长”时认为：“出现这种情况是正常的。”他解释道：ＱＤＩＩ产品募集规模与外汇局批准的规模有差距，主要原因有3点：

人民币升值预期强烈、Ａ股市场暴涨以及ＱＤＩＩ产品设计缺乏吸引力。

　　ＱＤＩＩ将会迎来璀璨前景

　　境况差强人意，但ＱＤＩＩ的前景却被业内人士一致看好。汇丰中国区首席经济师屈宏斌更是这样展望ＱＤＩＩ市场：“假定10％的储蓄分流到海外，相当于4000多亿美元的规模，如果分散到三四年时间，每年流出1000亿美元是不足为奇的。”

　　屈宏斌总结了ＱＤＩＩ的三大作用：首先是有利于扩大消费。刺激消费，就要降低中国的高储蓄率。解决问题的关键在于提高人们的储蓄收益。大多数中国家庭都有一个相对固定的储蓄目标以备教育、医疗、养老等方面的需要，而ＱＤＩＩ正是在短期内提高储蓄收益的一条捷径。此外，通过ＱＤＩＩ将中国高达33万亿人民币的储蓄资金分流一部分到国际金融市场上，也有利于投资风险的分散，从而从另一个层面提高投资回报。

　　其次是有利于推动中国双向跨境资本流动，而这是

人民币汇率市场化的重要前提。目前中国的资本管制存在一定程度的宽进严出，资本流入易、流出难，要实现人民币灵活性的增加难度很大。只有在民间企业海外投资及外汇需求得到释放的前提下，才有可能形成双向的跨境资本流动，健全外汇市场。而ＱＤＩＩ恰恰为民间资本流出提供了重要的渠道和出口。

　　最后是有利于缓解

外汇储备增长过快的压力。中国巨额的外汇储备需要进一步扩大对外国资产的投资，最佳的选择就是开启国内企业和居民投资海外金融市场的通道，比如启动ＱＤＩＩ。

　　ＱＤＩＩ发展尚欠教育与吸引力

　　作为中国ＱＤＩＩ基金的第一批实践者，华安基金副总经理姚毓林认为：要有利于ＱＤＩＩ在中国的发展，三方面的工作至关重要。首先，要通过ＱＤＩＩ这一渠道对投资者进行持续投资海外的教育，这是一个相对漫长而不可或缺的过程；其次，要实现ＱＤＩＩ产品的多样化，突出不同的产品优势，给投资者更多的选择；最后，政策监管应进一步放开，把更多的机构投资者纳入ＱＤＩＩ范围内，便利审批程序。

　　保险系出海利好ＱＤＩＩ

　　在银行系和基金系ＱＤＩＩ相继扬帆海外之后，保险系ＱＤＩＩ亦将因《保险外汇资金境外投资管理暂行办法》(以下简称《办法》)即将颁布跟随而至。根据《办法》，符合条件的保险公司，将可用自有外汇或以人民币购汇，投资境外固定收益类、权益类产品，甚至可以运用金融衍生工具规避风险。

　　据悉，《办法》规定，符合条件的保险公司ＱＤＩＩ产品的最高投资比例将为其总资产的15％。据此计算，将有2000亿元险资出海。

本报记者 张牧涵