机构“债”转“股”　债市交割量缩减万亿

　　本报记者方原北京报道

　　11月24日，债券市场依然持续了多日来萎靡下行的走势。上证国债指数报收111.43点，下跌0.01%，企业债指数报收120.96，下跌0.17%，两大券种市场交投清淡。

　　上证指数突破2000点并继续上行影响了债市运行。种种迹象表明，基金、QFII等机构对国内A股市场已经形成并维持了一个良好的预期，机构资金也正在围绕A股走势形成一个新的布局。

　　差距达到7倍

　　“目前股票与国债的相对收益率差距已达到7倍左右，这将推动长线资金离开债市转投股市。”湘财荷银一位债券分析师表示。

　　一家券商的分析师认为，由于短线资金的逐利性特点，前期介入国债市场炒作的部分资金在获利后撤离债市，转而投向了股市。

　　市场人士告诉记者，从中国国债登记结算公司了解到的初步数据显示，2006年10月份，全国银行间债券市场债券总交割量比前一个月减少了近1万亿元，缩减近两成。

　　“由于股市对债市资金的强劲吸出，目前不少机构对债市投资不敢轻举妄动，多持观望态度。债券市场交割量下降反映了市场活跃程度在降低。”平安证券一位分析师表示。

　　记者注意到，进入第四季度，债市在基本面、政策面利空与宽裕资金面的矛盾中，维持在一个小幅的区间盘整，债市整体成交量较前一季度继续萎缩。

　　据专业人士分析，在债市表现持续疲软的情况下，显然债券型基金很难从债券资产中获得令人满意的收益，前期通过债券价差收入维持的净值增长已经难以为继。因此，合同中允许配置股票资产的基金纷纷转向火热的股市寻找利润来源。从嘉实

理财债券基金、长盛债券增强基金、富国天利增长债券基金的资产配置组合可以发现，其无一不是通过较高的股票资产配置才获得超过9%的季度收益。

　　另外，随着近期股市强劲上行，债券型基金显然从股市找到了更好的低风险收益渠道———IPO。凭借着手握大量票据的优势，长盛债券和富国天利等基金开始大量介入股票一级市场，从一段时间打新股IPO的结果来看，也确实给债券基金提供了较高的收益。

　　QFII“收”债“入”股

　　“中国沪市在突破2000点后持续上行，证明市场各方对A股充满了信心。这是我们的一个基本判断。”野村证券北京代表处有关人士表示。

　　记者从中国证券登记结算公司了解到，有关数据显示，当前QFII正在逐步把资金从中国债市转向股市。

　　中国证券登记结算公司近期公布的数据显示：QFII账户托管的债券市值缩水7.11亿元，环比减少18.74%。与此相对应的是，花旗银行QFII结算账户持有的A股市值环比增加了24%。

　　有关统计数据显示：自从今年9月起，QFII就一直在减持债券。从其持有的市值看，目前花旗、渣打、汇丰、中行、建行、农行QFII结算账户持有的债券市值只有去年9月末的四成。

　　“近几个月A股市场出现多年来少有的较大幅度的上涨，在这样的前提下QFII债券持仓市值出现下降，唯一的原因就是QFII在抛空债券。”深交所国际部有关人士表示。

　　另据业内人士透露，虽然沪市近期没有公布QFII持仓数据，但市场观察人士认为，最近两个月QFII对沪市A股的增仓量更为迅猛。

　　“QFII流入股票市场的资金明显增加，其投资运作资金的近一半都投入到了股票市场，QFII入场资金已由年初的40亿元左右增加至85亿元，净增加45亿元，尤其对单个股票持股量增幅很大。

　　另据最近的一些统计数据，QFII进入十大流通股东行列的大盘股有26家，中盘股有12家，小盘股有14家。除了瑞士银行、德意志银行早已登上十大流通股股东名单外，目前更多QFII开始加入这一行列。

　　比尔及梅林达-盖茨基金会成为金鹰股份、南海发展、瑞贝卡的十大流通股股东；荷兰商业银行成为新钢钒、瑞贝卡、深高速、九芝堂的流通股大股东；美林国际进入九芝堂、深高速的十大流通股股东之列，花旗环球和瑞士信贷第一波士顿双双成为浦发银行的十大流通股股东。

　　记者从有关方面了解到，除投资A股外，QFII积极投资基金。QFII对

封闭式基金进行了大幅加仓，QFII选择的封闭式基金多数都是小盘基金或者快到期基金，其中大部分基金的折价率超过了24%。

　　“QFII投资基金，实际上也是在间接投资A股，也证明了他们对A股市场的信心。”

摩根士丹利北京服务公司分析师石英山表示。