封闭式非上市股权投资基金正在研究

　　中国证监会市场部副主任胡冰透露

　　记者唐玮北京报道“我们正在积极研究封闭式非上市股权投资基金，拟借鉴国外的市场管理体制，并通过统一的股份转让平台，如中关村非公众公司代办转让系统这种市场化方式来募集资金。”中国证监会市场部副主任胡冰11月25日说。

　　胡冰是在“第十二次中关村科技园区银科企联谊活动”作上述表示的。他表示，多层次资本市场建设是证监会明年的工作重点之一，具体措施包括：大力发展中小企业板，扩大规模，降低上市门槛，并加快速度；将依托代办股份转让系统，建立统一监管的全国性的场外市场；研究封闭式非上市股权投资基金。

　　他在发表“个人研究观点”时表示，这种封闭式非上市股权投资基金的优点是：首先是封闭式的，有利于长期性管理；其次可以在市场转让，具备一定的流动性，让投资者有一个退出机制；再次，因为其在公开交易场所转让，需要信息披露，较为透明，且具有一定的公司治理特征。

　　在风险监管上，胡冰认为其也具有优势：第一，由于该种基金是在场外市场上转让的，主要针对机构投资者，而机构投资者是较为成熟的投资者，对风险有全面的研究，具备相应的风险承受力。第二，其在场外市场交易需要遵循相应的规则，且进行信息披露，利于接受监管，更具规范性。

　　“这种封闭式非上市股权投资基金，在国内是否有希望？”胡冰说，“我们需要考虑中关村非公众公司的股权转让平台，是不是也可以为境内的而不是离岸的基金提供一个募集资金的平台，和为投资者提供一个交易转让的平台？而且，目前国内有充足的流动性，很多资金是可以通过这种形式被吸纳进来。”

　　胡冰认为，从严格意义上来讲，目前非上市股权投资基金在我国并不存在。他预计会在券商参与的情况下创建出一个平台，并组建这样的基金。但

　　胡冰分析说，第一，证券公司做私募股权基金存在着道德风险，从之前出现的券商挪用保证金现象来看，券商的风险管理并不完善。如果允许证券公司用自有资金和客户资金去投资，如何隔离风险、保护客户资产将是难点。第二，在国内现有的条件下，证券公司也无法独立运行。券商的自有资金相对较少，同时还得兼顾众多业务，若以自有资金操作，风险无法避免。况且，从成熟市场的做法看，券商主要参与的是基金的培育、上市工作，专业基金管理公司是主流，券商并非主流。