报告显示：中国股市流动性严重不足

　　新华网北京11月22日电上海证券交易所创新实验室日前发布研究报告显示，中国股市流动性在国际上处于较低水平，助长了投机和市场操纵行为，从长期看，将影响中国证券市场的健康稳定发展和国际竞争力。

　　这份报告刊登在22日出版的《中国证券报》上。报告指出，从流动性成本看，尽管近十年来中国股市流动性有很大改善，但与国际市场相比，仍存在非常大的差距。

　　报告说，与欧洲、美洲、亚洲等市场的流动性成本相比，上海市场的流动性不仅远远低于德国、东京、纽约、泛欧、伦敦、纳斯达克等成熟市场，也低于印度、墨西哥等新兴市场。

　　报告指出，中国股市流动性不足有着市场结构、交易机制和制度与监管环境等方面的原因。

　　报告认为，中国证券市场产品结构很不完善，缺乏股指期货和期权、股票期货和期权等产品，已有的初级衍生品（如权证）市场规模也较小，对现货市场流动性产生积极影响不够。

　　中国市场个人持股比重较大。截至2006年8月31日，个人持有Ａ股比重为63．6％，1至8月份个人Ａ股交易量占全部Ａ股交易量比重为92．1％。

　　报告指出，中国股市的市值和交易集中度均较低，流通市值最大10家上市公司占中国总流通市值的比重为12％，低于国际主要市场水平。从交易量上看，印度市场的集中度也远高于中国。

　　中国自2003年开始实行ＱＦＩＩ制度，允许部分外国机构投资者进入Ａ股市场，迄今共向45家机构颁发了ＱＦＩＩ执照。中国对ＱＦＩＩ实行严格的额度控制，目前总额度为74．95亿美元，占中国股票流通市值的比重不到3．5％。

　　报告指出，在其他条件变化较小的情况下，交易机制是影响市场流动性最直接的因素。总体上看，中国股市交易机制不完善之处还较多，比如，缺乏做市商交易机制、股票卖空机制、日内回转交易机制等，对股市流动性造成不利影响。

　　在制度环境与监管方面，中国证券市场立法对市场发展的限制性规定往往较多，在很多方面滞后于市场发展。

　　与美国、印度等市场相比，中国证券监管部门在市场发展和市场监管方面均负有重责，比较难以将现有资源重点集中于监管工作。从中国地域辽阔、转轨环境复杂来看，中国

　　报告认为，中国市场化发行机制和股票退市机制尚需不断完善。