银河证券研究所所长滕泰：十年牛市刚开始

　　任何一个国家得，如果能够看到在可预见的未来，政治环境非常稳定，国际上的秩序也非常良好，经济能够持续稳定快速发展，在这种情况下从，长期的牛市并不是非常奇怪的事情。

　　一个人一生一般就只能经历一次大牛市，目前中国正在迎来最好的资本市场投资机会，恰好资本市场前几年存在的一系列制度缺陷正在得到转变，中国成长的结果更多地通过资本市场体现出来，因此中国证券市场前景看好是毫无疑问的。

　　全球流动过剩

　　从2000年开始全球性出现流动性过剩，它的根源在哪里？在于美元。美国由于执行了世界货币提供者的职能，而且发行货币的手段只能是通过用美元不断地购买其他国家的货物，或者向全球来进行投资，从而就会造成巨大的贸易赤字和资本赤字。

　　截至目前，美国对外负债超过55万亿，也就是说美元的流动性过剩造成了像中国这样的流动性过剩，因为我们会累积大量的外汇储备，每增加一美元的外汇储备我们必须增加8元人民币的货币发行，从而把美元的流动性过剩转化为人民币流动过剩。

　　资金源源涌入资本市场

　　流动性过剩在2000-2004体现在全球

房地产价格的上涨，这四年不仅中国的北京、上海等，大城市房地产价格持续上涨，包括美国、加拿大、澳洲甚至巴西，这些国家地产价格都在持续上涨。在2004年到2006年，货币流动过剩体现在石油、铜等大宗物品上。

　　2004年全球的货币流动过剩换了一个方式，接下来五年时间不仅中国，包括美国、香港、欧洲，全球主要资本市场都会迎来非常大的牛市，中国牛市的时间会持续更长。为什么中国的牛市持续更长呢？一方面是人民币流动性过剩要寻找一个出口，要么是恶性通货膨胀造成全国物价上涨，要么以资本价格代替商品的价格上涨，资产的价格在大宗产品涨价，房地产涨价后，

股票是最主要的出口。

　　蓝筹股主导

　　9月30日银河证券中心披露了四季度的报告，很多老百姓赚了指数却没有赚钱，如果不按权重算，按个股算指数还在1750点，但实际的指数已经到了2000点，银行股、地产股占了大部分，工商银行在香港的价格已经突破4港元，比A股的价格高了不少。

　　以前我们忽视的蓝筹股为什么不涨？因为我们的投资者往往注重短期利益，一月不涨就卖掉了。香港的蓝筹股和中国内地的蓝筹股比较，香港蓝筹股都比内地同一只股票要高，内地小盘股都比香港同一只股票的要高，这方面将会有进一步的改变，大盘蓝筹最好的上市公司是

中国经济增长的主要体现。

　　（金陵／编制）