国美“吞并”永乐 整合资源还是挑战扩张极限？

　　11月2日，国美电器亮相第八届中国连锁业会议暨中国连锁店展览会。国美并购永乐的所有先决条件已经全部成熟，这标志着国内最大的家电并购案终于成功。中新社发 吴芒子 摄

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　　国美电器日前宣布，国美以52.68亿港元的价格收购中国永乐。国美收购永乐的背后，是整合行业资源，还是谋求寡头垄断？

　　目前，中国整个家电连锁销售行业“规模而不经济”的问题突出，这个问题在国美身上表现明显。国美电器2005年的公开财务信息显示，随着门店数量的扩张，反映公司盈利能力和资产管理效率的一些关键指标并不乐观，其基础盈利能力指标从2004年的12%下降为2005年的9%；总资产收益率从11.35%降为8.30%。成本费用则呈现居高不下且略有上升的势头，扩张后公司的资产经营管理效率也出现下滑，存货周转率从8.8降至6.6，销售货款回收天数从18天延长至26天。

　　面对“规模而不经济”的问题，今年以来，许多企业开始修炼“内功”，而国美依然在规模扩张的道路上狂飙突进。专家认为，连锁行业发展“规模不经济”，表明外延型扩张模式已经走到了尽头。专家提醒，对零售渠道“通路利润”的依赖、人才和内部管理的薄弱是国美未来发展的最大瓶颈。

　　显然，国美已经意识到了这个问题。

　　国美电器称，新集团成立后，将从价格战转变为价值战，从原来“规模-发展-效益”调整为“发展-效益-规模”，尽快实现产业发展的差异化进程，建立新的行业秩序，改变目前行业高成本的竞争，推进行业健康发展。国美电器将采取诸如将厂家促销员逐步转化为商家的营业员、集中提供准确的终端信息，协助上游厂家研发和生产计划的科学性等重要举措。

　　连锁企业的目的是整合行业资源，通过渠道资源的整合，进一步降低物流成本，增大制造企业利润空间。从长远来看，连锁企业合并将给行业发展带来一些新的机遇。但如果连锁企业是谋求寡头垄断，那么，就不可避免出现“规模而不经济”的现象，这将不利于整个行业的健康发展。

　　(文章来源：金融时报 作者：王晓欣)