中国股市迎来“大蓝筹时代”

　　时隔5年，中国股市昨天终于再度迎来沪指突破2000点大关，以大盘蓝筹股领衔的此次涨升行情气势如虹，充分说明在全流通背景下，中国股市蓝筹投资时代已经来临。广州万隆分析师凌学文指出，大蓝筹行情是和目前全流通的宏观面基本环境转变是相互契合的，同时这只是未来股价结构调整方向的一种预演。

　　在全流通以后、大股东非流通股解禁的背景下，在各种二三线股上坐庄的资金不敢再玩击鼓传花的游戏，因为如果股价高于公司的实际价值，大股东将凭借对公司价值的清晰判断大肆抛售手中的股票。大股东手中大量的筹码将对各种坐庄资金形成极大的威慑，这也就让原来各类机构扎堆的二三线股不再是投机的温床，而大蓝筹将是他们最好的选择。

　　“10月份兴起的大蓝筹行情，代表着投资理念的一次转变。让投资者充分意识到业绩稳定、风险较小的大蓝筹应该获得较高的估值。国内股市在庄股时代热衷于对小盘股进行炒作造成小盘股价值相对大盘股高估的不合理现象必然被纠正，大盘股和小盘股定价将有一个合理的重新排列。”凌学文称。

　　告别高成长性“

神话”

　　 还在熊市行情中、市场环境还没有出现明显转机以前，不甘寂寞的主流资金就开始营造舆论环境，为高成长主题投资造势。

　　在接下来的近3年里，以中小板、消费升级概念为代表的大批高成长个股纵横驰骋，翻番再翻番，大量的明星股星光闪耀，2005年后更是借股权分置改革之风再上了一个台阶。

　　几经炒作，今年第三季度结束后，市场突然发现，大部分高成长股的业绩普遍没能跟上股价增长的速度，无论是绝对价格、市盈率大都高高在上，业绩增长预期已不足以支撑股价或者缺乏想象空间，甚至已经透支业绩。

　　而近3年的时间验证，大部分的高成长是建立在低基数（包括业绩基数、股本基数）的基础上，其充分增长后的业绩也难与老牌的绩优蓝筹相比，股价却远在后者之上。

　　可以说，到了这个时候，绝大多数的高成长“故事”已经讲不下去了。事实上，高成长性同时也是不确定性，高成长性主题将在大蓝筹时代逐步沦为非主流板块。

　　各领风骚三两年，高成长主题投资充分炒作之后，市场自身的调节功能正在起作用，10月份以来，以钢铁股为代表的绝对低市盈率板块和以中国石化为代表的大型蓝筹群体异军突起，价值发现、价值重估论开始吸引市场的视线，

　　“新二八现象”预示着市场投资出现方向性的变革：稳健增长蓝筹和指标性大型蓝筹成为主流资金的主战场。

　　“二八”式的结构性牛市其实酝酿已久。去年5月，证券市场启动股权分置改革，为保障股改的顺利进行，监管层甚至暂停了一切融资活动。当年6月，因为对股改对价的分歧及不确定性，使得大盘跌破千点创下新低。

　　其后，在股改稳定推进、证券市场重构的努力下，上市公司及证券公司加强综合治理、稳步扩大机构投资者入市规模等一系列举措出台，使得大盘在今年结束熊市行情，进入牛市行情。

　　而今年上半年由于股改后的价值重估，市场源源不断的入市资金使得大盘再现过去的“齐涨”格局，大部分投资者都赚了个“盆满钵满”。然而进入下半年后，随着超级大盘股的上市、QFII等机构投资者入市规模的扩大及以人民币升值为代表的宏观经济增长的支撑，使得股市结构悄然发生变化，曾被忽视的“洼地”股开始受到重视。

　　复制道指冲高故事

　　中信证券研究部主管程伟庆认为，上证综指已经演变成为“大盘蓝筹指数”，且正在复制道指冲高的故事。

　　美国宏观经济增长减速已成定局，但为何此时股指却连创新高？原因之一是本次宏观降温对企业盈利的负面影响有限，而生产成本与资金成本却明显下降。作为道指成分的大盘蓝筹股的业绩已经连续17个季度逐季增加。

　　相对过去2年平淡的股价表现而言，其估值非常具有吸引力，这是近期道指创新高的基本面因素。道指在2002年三季度的8000点震荡上行至今年三季度的12000点之上，但估值水平仍然维持在21倍左右。这说明，大盘蓝筹股的业绩在过去几年里持续上升，使得动态市盈率几乎未变。所以，道指与历史相比，估值优势相当明显。

　　道指连创新高，它将投资者的目光聚焦在了大盘蓝筹股上。而中国的大盘蓝筹股正在中国这块“乐土”上迎来的新的发展机遇，但道指这只蓝筹蝴蝶的翅膀也才刚刚打开，扇出的微风却业已被灵敏的投资者感知到。

　　成国民经济“晴雨表”

　　“个股走势的分化显示A股市场已经告别了普涨普跌的时代，价值化投资正在逐步成为市场的主流。”上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英表示，这意味着股市有望真正承担起国民经济“晴雨表”的功能。

　　随着大盘蓝筹股不断上市、股市规模大幅扩大。2006年11月17日上海证券交易所市价总值首次达到50912.82亿元，连续两个交易日突破5万亿元。沪深两地总市值创下6.51万亿元的历史新高，占GDP比重超过46％。

　　韩志国指出，这一轮股市长期牛市确立的基础是

汇率的变化、人民币的升值，而且中国股市今后的走势和人民币升值的幅度有密切的关系，打通了股市与基础货币的联系通道。

　　今年第三季度国内股市的业绩提高了20%，而前半年是7.5%。在韩志国看来，现在整个经济的成长和股市的成长建立起一个内在的联系通道。各方面的变化虽然表面看起来都很细微，但是这些变化意味着中国股市的质变，实质性的改变。“也就是说中国股市踏平坎坷，现在应该成大道了。”

早报记者 孙立云 订阅东方早报请登陆东方早报网站或拨打 962288 或 8008208696；优惠多多、实惠多多、资讯多多。

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