万亿美元外汇储备施压中国经济

　　“万亿美元外汇储备”系列报道之一

　　

　　编者按

　　本报特组织“万亿美元外汇储备”系列报道，今天刊出第一篇，其余相关报道随后将陆续刊登。

　　按照惯例，央行将在明年1月披露最新的外汇储备数额，依据9月底公布的数字，我国外汇储备已达9879亿美元，距1万亿美元仅差121亿美元。照今年平均每月增长近200亿美元的速度，超过万亿美元已是定局。

　　增长过快令人不安

　　近几年，中国外汇储备增长迅速。今年早些时候，中国超过日本成为世界第一大外汇储备国。

　　外汇储备的主要功能是应对外来冲击，防范国家金融风险，满足外汇流动性的需要。1万亿美元外汇储备，意味着我国有着充裕的国际支付能力，彰显我国的经济实力，也增加了中国在国际上的金融影响力。

　　外汇储备多，固然意味着国力增强，但长期无限攀高也并非好事。传统上来说，适度储备水平应当满足偿还所有短期外债和3个月进口所需。我国短期外债余额截至今年6月末为1663亿美元，算上不足700亿美元的月均进口额，我国外汇储备远远超出所需。

　　对于中国保持多大规模的外汇储备才算合适，虽然经济学家众说纷纭，但万亿美元外汇储备过多已成为共识。连央行行长周小川也表示，中国的外汇储备已经足够多了。

　　过去10年间，中国外汇储备年均增长率高达27%，近3年更高达42%。迅猛增加的外汇储备引起了经济学家的不安。著名投资银行雷曼兄弟近日预测，到2006年末中国的外汇储备将达到10400亿美元，而到2007年末将超过12000亿美元。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松也表示，如果增速不减，外汇储备将在2009年底突破2万亿美元，2010年达到2.5万亿美元。

　　高额外汇储备隐含巨大风险。外汇储备越高，承受的美元贬值压力就越大。巴曙松就认为，由于美元购买力正在下降，尽管以美元计价的外汇储备大幅上升，但以黄金和石油计价的外汇储备余额增长幅度相对大幅减缓，造成了我国国民福利的流失。

　　外汇储备猛涨还掣肘宏观调控。依照我国的外汇体制，央行通过发行更多的人民币来购买企业出口得来的外汇。大幅攀升的外汇占款造成国内金融市场流动资金过多，刺激了信贷和投资的快速增长，影响宏观调控效果。

　　对于外贸来说，外汇储备迅猛增加可能给国际上的贸易保护主义者以口实，同时人民币升值压力也会加大。经济学家樊纲日前撰文指出，随着外汇储备越过万亿美元大关，在接下来的这段时间，中国经济可能会面临更多的攻击和压力。

　　不可随意花用

　　此前曾有学者建议用外汇储备购买石油等战略物资和其他稀缺资源。目前我国外汇储备中的大部分被用来购买美国国债，在经济学家看来，大量资金投资在低收益率的美国国债上，是一种对资源的浪费。

　　但更多专家和官员则提醒，外汇储备是通过央行发行债券或多印人民币得来的，庞大的外汇储备并不是无主“宝藏”。

　　央行副行长吴晓灵否定了前述建议的可行性。她表示，以外汇储备充实社保基金账户，相当于无偿划拨的财政透支行为，是不可行的。对其他机构来说，要用外汇储备，就需要拿人民币购买外汇储备，绝不能无偿划拨。进行消费则会造成外汇二次结汇和货币二次投放，等于央行直接印钞票去消费，这相当于直接制造国内通货膨胀。

　　也有人建议将外汇储备用于农村教育和医疗等国内支出。专家认为同样行不通，因为一旦这些资金参与国内经济循环，花出去的美元最终总是会回到央行手中，只是相当于从左边口袋回到右边口袋。

　　标本兼治才能化解压力

　　虽然巨额外汇储备不能随便乱花，但通过一定的设计，还是有办法使用这笔“宝藏”的。

　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌认为，可以通过财政部从市场上发债，筹集人民币向央行购汇，主要用于海外的和国内的战略性投资，包括对大银行投资、到境外投资石油等能源，少部分也可适当地采购海外企业制造的，国内教育、医疗、环保、安全生产、农村基础设施等事业急需的物资和设备。他相信，通过这一制度设计不会造成通货膨胀。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军则认为，控制外汇储备不是最终目标，解决外汇储备增量问题的根本在于解决我国的国际收支不平衡问题。

　　国际收支不平衡正在困扰中国经济的发展。央行14日发布的《2006年三季度货币政策执行报告》就认为当前我国国际收支不平衡矛盾在继续加剧。2006年前三季度，贸易顺差增至1099亿美元，同比增长60.4%。加工贸易是我国对外贸易的主要方式，加工贸易顺差也是我国贸易顺差的主要来源。

　　今年以来，我国正在出台各项政策调整外贸结构。目前已采取降低

　　专家认为，从长远来看，我国还必须采取着眼于中长期的综合性措施，加快经济结构性调整，促进国际收支趋于基本平衡，实现向以内需为主导、内外需并重的经济发展战略转型。只有通过综合措施，才能降低外汇储备的积累速度，为中国经济化解压力。