巨量资金从金属品种转战至农产品市场能源概念引发玉米多空对峙

　　尽管金属及能源期货的受关注度明显下降，但国内三大期货交易所各品种的总持仓仍然创出了今年以来的新高。进入11月后，国内期市与股市一样呈现出火爆场景，停留在期市的资金迅速增加，但主战场已经从金属能源期货转移到了农产品期货身上，其中尤其以玉米期货最为突出。

　　本报讯与今年5月不同，如今金属、能源期货明显冷清了。但资金总要有地方去，股市的热闹并没有使那些期市资金心动，反而集中扎堆到了农产品期货中。大连商品交易所的玉米期货已经连续10个交易日创出持仓量新高，仅玉米这一个品种就占据了全国三大期货交易所持仓总量的五成以上。

　　不同于历史上5次突破

　　芝加哥期货交易所（CBOT）12月交货的玉米期货价格近期突破了..50美元/蒲式耳，这是该品种在历史上第六次突破3.50美元大关。从过去5次突破纪录看，每次在这个关口上停留的时间都不长，累计只有90余周。分析上世纪70年代后的这5次突破的历史背景可以发现，每次突破的原因基本上都与产量减少有关。但这次不同，今年玉米产量仅次于历史最高水平，并且突破是发生在新玉米上市期间。

　　多头力挺其能源概念

　　既然不是供应的问题，那么就要看需求了。石油价格的飙升使燃料乙醇步入成品油市场，在替代汽油供应方面发挥越来越大的作用，而玉米的生物燃油概念给市场以极大的想象空间，这是问题的关键所在。从美国的情况看，2002年乙醇加工消耗玉米为2529万吨，至2006年消耗玉米就达到5460万吨，这是美国年玉米产量的20%。从2002年开始，四年里乙醇加工玉米消耗量就翻了一番。在这方面，中国与美国一样，同样面对再生能源开发利用的问题。

　　最近，美国衣阿华州立大学完成了一项题为《燃料乙醇的使用对未来玉米市场的冲击》的研究，衣阿华州是美国最大的玉米和大豆生产州。该报告指出，如果

原油价格停留在每桶60美元，而美国政府目前的生物燃料补贴政策（燃料乙醇的补贴高达1.53美元/蒲式耳）不变的情况下，只要玉米价格不高于4.05美元/蒲式耳，燃料乙醇的生产规模还将继续扩大。很显然，影响玉米能源属性关键因素有两个：一是原油价格、二是生产补贴政策。

　　空头质疑炒作过头

　　这也恰恰是玉米的空头提出的质疑所在，我国目前的燃料乙醇消费量年均仅100万吨左右，根据“

十一五”规划，至2010年产销量要达到500万吨。按1吨乙醇消耗3.3吨玉米算，这部分的玉米消耗量是1650万吨，这只占我国现在玉米产量的14.70%，而且这还是四年以后的数字。空方认为，玉米的能源概念炒过头了，而今年我国玉米又是丰产大年，饲料消费也不旺盛，玉米没理由涨幅过大。

　　多空巨资对赌等待决战

　　在期市上，只要有足够的资金关注，有实力旗鼓相当的多头空头存在，这个品种就能掀起巨大波澜，与金属期货一样，多空双方必将展开一轮决战。正是由于多、空市场的分歧巨大且互不服输，大连玉米期货的持仓量不断扩大，截至昨日收盘，成交最集中的明年5月交割的玉米合约持仓已达到96万手。看来，这种分歧只有通过时间来消除。只要油价不大幅回落，CBOT玉米期货价格就存在继续上涨的可能性，价格重心不可避免地要向上提升。而在国内玉米期货则处于对未来需求的强烈预期与近期供应充裕的矛盾之中，在这种矛盾作用下，玉米或许会呈现进二退一的格局。（瑞奇期货刘国平）