地产、银行股是多头最后堡垒

　　申银万国哈中山路

　　如果说上周股市还是方向不明的话，那么到本周认同调整的投资者已经越来越多了。这两天的行情都是先扬后抑，先靠权重股拉高，但其余个股全线下跌，最终强势股独木难支，行情整体向下，这种走势一再重演预示调整前的最后一口气出得差不多了。

　　应该说大盘进入调整实属正常，行情从8月7日1541点上涨至今，时间跨度3个月，上升幅度将近400点，而且途中没有经过像样的调整，基本上一气呵成，现在指数接近2000点整数关，时间接近年末阶段，获利盘也相当丰厚，因此短线出现一次一两个月的阶段性调整是完全正常的。只有主动的回调才能有效降低明年行情的起步点，为明年的业绩和指数升幅打开空间，就像打拳，只有先收回来再打出去才会更加有力。

　　不过我们也注意到目前多头仍有两个堡垒相当顽强，一是银行股，二是地产股。从前者看，银行股的走强虽然有业绩持续增长、权重比较大的因素外，更主要是相关个股A股、H股价格倒挂以及机构资金蜂拥而入的作用，其中工商银行近日H股的价格达到3.8元港币左右，而A股只有3.6元人民币，招商银行H股的价格在14元以上，而A股价格只有12.5元，两者的H股都高于A股10％左右。这种价格的倒挂，不仅拉住了银行股的A股股价，封杀了其下跌空间，而且随着H股的不断走高，带动整体银行股一枝独秀、逆势走强。同时从盘口看，目前以基金为代表的大量机构正在从其他品种中撤出，迅速向银行股集中，因为基金的考核更注重横向排名，净值比较，如果不追涨，那么三天之后净值就会落后，只有一同扎推，集中持有，才能保持相对平衡，不至于明显落后。正是由于基金的这种评价机制，促使了他们对银行股、权重股的推波助澜，不仅强化了目前市场的“二元结构”、“二八”现象，形成强者恒强，大部失血的失衡结构，也使大多数投资者赚了指数不赚钱，赢利效应下降。从目前看，银行股还将是盘中最为活跃的板块，投资者要么不买股票等待调整，如果持股，银行股是短线最佳的持股品种，包括招商银行、工商银行等，但要强调是短线操作。

　　至于地产股的走强，主要是人民币升值的因素。由于人民币汇率持续走高，人民币对美元的比价已经达到1比7.87，而且随着我国外贸顺差持续扩大，国家在鼓励进口、降低出口退税率，提高存款准备金率、降低货币流动性的同时，市场对人民币持续升值的趋势明确而且肯定，导致以本币计价的地产、物业资产的升值预期不断提升，从而使房地产股在宏观调控的大背景下，继续保持着强于大盘的表现。在房地产板块中，保利地产、深万科是行业龙头，前者有很强的国资背景，后者是民营企业的典范，此外像中华企业、栖霞建设、上实发展等也是大型骨干企业，拥有充沛的土地储备和较为成熟的管理经验，在近期市场中表现强劲。可以认为，除了银行股之外，地产股也是近期机构较为热衷的有题材支持的强势板块。