“小非解禁股”机会大于风险

　　近期A股市场又再次迎来“小非解禁”(小额限售股上市流通)新一轮高潮。根据资料统计，11月、12月的解禁股本分别为21.88亿股和28.18亿股，约相当于170亿元、190亿元的市值。

　　小非解禁压力越来越大

　　本报记者 周衡义 摄 据统计，明年小非解禁上市的情况是，2007年1月份解禁市值为146亿元，2007年2月份解禁市值为175亿元，2006年3月份解禁市值为260亿元，2006年4月份解禁市值为391亿元，2007年5月份解禁市值为490亿元，2007年6月解禁市值为215亿元，2007年7月解禁市值为173亿元，明年上半年共有1850亿元左右的市值解禁(上述结果包含了持股超过5%的大股东所持股份年内的最大可流通量和持股小于5%的“小非”所持有的可流通量)。

　　以上信息表明，未来“小非”解禁对市场的冲击还是不小的。

　　解禁股走势分化

　　我们先看看已经解禁的上市的公司的情况，根据证券时报统计，截至11月9日，70多家上市公司的限售股份已经解禁，涉及解禁股份80亿股左右，但目前已经实施减持的股份仅有1.2亿股，占比不到2%。这说明大部分解禁限售股东并没有马上减持，而采取观望的态度。

　　同时我们注意到，证券市场的结构性分化也出现在限售流通股股份的解禁上，一些经营管理不透明，发展前景不明朗，公司规模相对较小，股东持股较为分散且持股成本较低的上市公司会成为小非减持的首选。

　　宏盛科技(600817)在8月17日的5716.44股的小非解禁当日出现了跌停板的走势，当日成交量放大四倍，成交量最大的前10家营业部中5家选择卖出，之后股价再也没有回到当时的价格之上，股价与前期最高点位下跌50%以上。通过基本面分析，虽然该上市公司的经营尚可，但规模偏小，有较强的融资需求，上市公司也公布大比例增发的预案，加之原有股东持股成本偏低，兑现欲望较大，对股价产生较大压力。

　　人福科技(600079)至今已经有75%的小非被减持，股价一直保持弱势，小非股东的不断减持与人福科技欠佳的发展前景有关，在此之前上市公司转让了发展前景较好，盈利稳定的子公司武汉杰士邦卫生用品有限公司，虽然获得丰厚的转让收益，但公司的未来定位仍较为模糊，使小非股东产生兑现的念头。

　　另一方面，一些上市公司运作规范，未来行业成长性较佳，历史分红收益稳定的上市公司不仅没有遭到大规模减持，反而出现一定的增持迹象。三一重工(600031)在小非解禁后，小非股东只是象征性地卖出了100股。其后股价还不断创出复权的历史新高。通过对公司基本面的分析，公司持续增长，并且受到政策扶持，所以受到股东青睐。

　　民生银行(600016)同样是面临大量小非上市的压力，但基于公司质地优良，面临高速成长机遇，股价同样走势强劲，成为银行股的领军人物。

　　类似的情况还有中信证券的“小非”减持。

　　还有一些小非股权的所有权归属复杂，虽然小非股权并不多，但减持这部分股权需要上级部门批准，需要一定的程序和时间，这也造成一些个股的减持力度不大，股价走势相对稳健。

　　区别对待小非解禁股

　　后市在面对小非解禁的个股上，我们应该采取以下思路操作：

　　对于那些质地优良，发展前景广阔的上市公司，如果股价出现非理性下跌，股价可能被严重低估，这将会带来良好的中长线买入点。因为这些优质股票相对来说是需求大于供给，在正常情况下，很少有理想的买点，中线投资者要注意把握机会。

　　对于那些行业前景一般，业绩难以大幅增长的上市公司，如果出现小非大量抛售后，股价会出现较好的短线买入时机，一些职业投资者可以根据价量关系适当参与。

　　而对于那些基本面恶化的公司，例如近期的东盛科技(600771)，宝硕股份(600155)，无论其技术面超跌多么严重，投资者都要敬而远之，避免不必要的损失。