博弈新格局加剧“二八现象”

　　近期股指上涨，但是A股市场并未出现以往牛市中特有的“鸡犬升天”的普涨走势。有敏感的业内人士认为“大非”、“小非”的套现是一个不可忽视的信息。“大非”、“小非”的减持，的确给A股市场带来一个新话题，因为这意味着资金博弈的格局将发生翻天覆地的变化。最先的博弈格局是机构资金与中小资金，随后由于基金、QFII、社保基金、保险资金等机构资金力量的壮大，博弈格局则变成为机构资金的博弈。但在股改之后，由于非流通股股东也获得了流通权，由此使得博弈格局变成了产业资本与金融资本之间的博弈。

　　从博弈格局的演变趋势来看，价值投资的理念将不断得到深化，因为在机构资金与中小资金博弈过程中，虽然也有价值投资的内涵，但更多地强调资金的实力。但在机构资金之间的博弈之后，需要强调企业价值，尤其是需要符合市场口味的价值投资主题。而在产业资本与金融资本博弈过后，价值投资则进一步深化，需要强调企业价值，不仅仅是成长的价值，也关注着企业资产重估的价值。

　　理解了这一点，似乎能够理解为什么在牛市预期下，A股市场并未出现以往牛市中特有的“鸡犬升天”的普涨走势。因为在以往的牛市走势中，强调的是资金实力，只要有资金，就可以坐庄，就可以获得股价走势的话语权，从而有了“鸡犬升天”的普涨走势。

　　股改之后，虽然A股市场进入牛市格局，不过，由于产业资本的存在，使得各路金融资本不敢轻举妄动。为何？因为金融资本凭借资金的实力，固然可以将股价炒到估值的高寒区域，但问题是，产业资本在看到估值高估的背景下，就会产生套现的冲动，如此就使得金融资本成为产业资本的抬轿者。\(江苏天鼎秦洪\)