央行或继续上调准备金率

　　“在流动性较多的前提下，小幅提高存款准备金率并不是一剂猛药，而是属于适量微调。”央行在昨天发布的《三季度中国货币政策执行报告》中大赞提高存款准备金率在调控中的积极作用。央行在“下阶段主要政策思路”章节中指出，将继续加强流动性管理，使用存款准备金率工具是当前必要举措。此前央行已经三度提高准备金率。11月3日，央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，至9％，从11月15日起正式生效。

　　预计今年GDP增10%

　　 随着经济过热风险的逐步缓解，今年4月以来的

宏观调控可能告一段落。央行表示，在国内外经济环境和宏调各项政策措施的综合作用下，预计

中国经济增长在未来一段时期内可能略有放缓，但由于推动经济增长的动力依然强劲，初步预计全年GDP增长将超过10%。这也是央行今年首次作出经济增长预期的表态。

　　加息可能性再降

　　 但央行指出，有必要进一步巩固固定资产投资和货币信贷增幅回落的基础，将执行稳健的货币政策，协调运用多种货币政策工具，合理控制货币信贷增长。

　　而今年继续加息的可能性也在央行的表态中进一步降低。尽管央行重申，未来通胀压力依然存在，价格走势的上行风险仍不容忽视，但央行却同时认为消费品供大于求的局面在短期内难以改变，预计全年CPI增速将维持在1.5%左右的低位。

　　准备金率或继续上调

　　 引人注目的是，央行在“下一阶段主要政策思路”中将一半左右的篇幅投向了存款准备金率，甚至隐约点出了将继续提高准备金率的政策走向。而知名投行雷曼兄弟日前也预测，今后央行将继续上调准备金率。

　　央行表示，在当前的流动性条件下，搭配使用央行票据和存款准备金率两种对冲工具管理流动性的方式是可行的，是维护货币政策主动性和有效性的必要举措。

　　而相比票据对冲，央行在报告中更是极力大赞提高存款准备金率的优越性。央行表示，目前

商业银行持有大量高流动性资产，单纯依赖票据回收流动性仅是“浅层对冲”，而且对冲数量和进度还受到商业银行购买意愿影响；而准备金工具的运用可以增强对冲的主动性和对冲“深度”。

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