操作策略：新“二八”下三类股票值得关注

　　■西南证券

　　一般而言，个股涨跌数的比例与大盘的涨跌呈现正相关，也就是说，大盘上涨，个股涨跌比例会大于1，反之亦然。但在特殊的二八法则下，却呈现反相关。投资者一般在这时比较矛盾。如果换出手中那属于80%中不涨的股票，换入已经在上涨趋势中的20%的股票。如果这小部分股票出现调整行情而换出的股票反弹，那岂不损失更大？如果一直持有这些调整的股票（相信风水会轮流转），那么，可能在短期内仍然是赚了指数不赚钱，如果大盘指数下跌，这些调整的股票未必就会逆势上涨，甚至还可能跌得更快。这种矛盾的心理一直折磨着投资者。其实，与其陷入到这种矛盾中，不如跳出来，换一种思路：既然指数的上涨与个股的上涨相关性不强，不妨轻看大盘，重视个股的选择。

　　目前的大盘指数，笔者认为仅仅只是代表了一种趋势。目前的趋势就是牛市无疑，既然是牛市，就会吸引场外资金进入，除了少量的“过江龙”资金，如果对未来牛市趋势形成了共识，这些资金就不可能轻易地撤退。及时短暂地从某只股票退出，一定会介入其他的股票中运作。因此，问题的关键在于选好股票，当然，在目前这个特殊时期控制一下总仓位也很必要。

　　正如前面分析的，二八时期投资者操作难度明显加大。笔者试图从几个线索来引导投资者的选股思路：

　　优质蓝筹股是长线最佳选择。投资者总有一个误区，就是重黑马股而轻白马股。这都是庄股时代形成的偏见。最典型的例子莫过于招商银行和万科两只股票。这两只股票都是业内公认的白马股，对投资者也不是一个秘密，可能在今年买入并持有这两只股票的投资者并不多。这就是一个思路的误区。摒弃这种错误，在大家熟悉的蓝筹股中筛选股票长线持有，一年以后必定有所斩获，同时，也有效规避了“二八”现象的风险。

　　价值低估股票有交易性机会。去年股改以来，大部分股票的价值均有回归，但钢铁、水泥、煤炭、电解铝、电力、汽车等周期性行业似乎有些例外。因为国家宏观调控的影响，这些股票一直没有表现，其平均市盈率水平已经远远落后于其他行业，同时，与国外同行业股票相比也有低估。其中，如煤炭等资源性股票还有价值重估的机会。这些股票的风险是很低的，至少存在交易性机会。

　　关注业绩出现拐点的股票。有一些股票经营业绩在近年来一直处于下降趋势，其股价表现也较差，但从近两个报告期来看，其业绩已经开始回升，业绩增长的拐点出现。如电解铝行业股票，部分有色金属股等。投资者从公开信息中就可以找到此类股票，也是规避“二八”现象赚指数又赚钱的一种方式。

　　另类选择：指数基金表现抢眼

　　近来，在蓝筹股联袂上涨的拉抬作用下，股指保持稳健上行的态势，指数型牛市的特征更加明显。受益于蓝筹股大涨，本月初，晨星排名统计显示，指数型基金在一周收益率涨幅排名前10位中占据8席，表现异常抢眼。

　　大盘蓝筹股跑赢大盘是指数基金异军突起的关键。本月初，沪综指一周上涨了3.28%，是7月中以来的最高周涨幅，深成指周涨幅也达到2.9%，创下一个月以来周涨幅新高。但是，与大盘蓝筹股的表现相比，市场整体走势却逊色了很多。沪深300指数上周涨幅为3.42%，中证100指数同期上涨了3.84%，上证180和上证50指数的涨幅的周涨幅更是分别高达4.14%和4.67%。远超过市场平均水平。

　　受其影响，晨星排名显示，10月30日至11月3日，一周回报率涨幅排名前10位的基金，除博时价值增长和东方龙外，其他8席均被指数基金占据。说明在逐渐成熟规范的市场中，大多数主动投资基金将难以战胜指数基金。

　　除已有指数基金表现优异外，目前正在发行的长盛中证100指数基金也受到投资者的追捧。可见在当前的指数型牛市中，指数化投资已经为普通投资者所接受，通过指数基金进行指数化投资将成为趋势。相对于主动投资基金，指数基金的交易成本较低，间接地提高了投资者的实际受益，而且通过分散投资，有效减少了因为个别股票业绩下滑对投资组合整体收益的影响，降低了风险。也正是由于分散化的投资策略，指数基金一般不会受到投资规模的限制，资产流动性更好。

　　（倩茹／编制）