国库现金管理考验财政部和央行协调合作

　　■新闻综述■本报记者黄杨

　　财政部、中国人民银行11月9日举行中央国库现金管理商业银行定期存款主协议签字仪式，符合条件且自愿参与中央国库现金管理商业银行定期存款业务的记账式国债承销团、凭证式国债承销团、公开市场业务一级交易商中的商业银行总行，参加了签字仪式。国库现金管理改革又向前迈进一步。

　　央行有关负责人表示，开展国库现金管理，有利于深化国库集中收付制度改革，提高国库资金管理效益；有利于加强财政政策与货币政策的协调，进一步疏通货币政策传导；有利于商业银行加强资金管理，科学合理融通资金，提高经营效益。

　　国库现金余额波动为央行公开市场操作带来压力

　　央行货币当局资产负债表显示，今年1月末，中央和地方政府在国库的存款余额为8500多亿元，而截至9月末，中央和地方政府存款已上升至14226．94亿元。国库现金余额大幅波动，为央行的公开市场操作带来压力。

　　2004年央行公开市场业务报告指出，财政库款随机变化，是导致当年银行体系流动性波动的主要原因。报告认为，财政库款变化作为货币政策调控的外生变量，其大幅波动加大了公开市场操作的难度。

　　据了解，目前，美国财政部每日在联邦储备银行保留50亿美元，由联储支付利息，其他通过市场招标进行定期存款，招标对象由与财政部签订协议的实力较强的商业银行组成；英国在中央银行账上，只有2亿英镑。

　　国库现金管理初期的两种操作方式

　　2003年以前，由于国库对财政存款不计付利息，国库拖延地方财政正常拨款、违规利用闲置库底资金牟利的现象时有发生。2003年之后，央行开始对财政存款按同期单位存款活期利率支付利息，同时探索国库现金管理改革模式。

　　今年6月5日央行和财政部联合发布《中央国库现金管理暂行办法》规定，国库现金管理是指在确保中央财政国库支付需要前提下，以实现国库现金余额最小化和投资收益最大化为目标的一系列财政管理活动，操作方式包括商业银行定期存款、买回国债、国债回购和逆回购等。在国库现金管理初期，主要实施商业银行定期存款和买回国债两种操作方式。

　　9月28日，央行和财政部联合发布《中央国库现金管理商业银行定期存款业务操作规程》，对国库现金管理商业银行定期存款业务操作中的招投标、划款方式、会计科目、质押方式等内容作出详细规定。至此，国库现金管理在制度上已没有障碍，只等进入实质操作阶段。

　　央行表示，目前，为积累经验，国库现金管理操作采取商业银行定期存款和买回国债两种方式，以商业银行定期存款为主要方式，在取得成功经验后，逐步扩大到国债回购和逆回购等其他多种方式。

　　政策目标协调

　　将国库现金转存商业银行，相当于向市场投放基础货币，导致市场流动性增加，增加银行的可贷资金，这似乎与当前严控固定资产投资和货币信贷投放的货币政策相悖。但央行有关负责人明确指出，开展国库现金管理，有利于加强财政政策与货币政策的协调，进一步疏通货币政策传导。

　　就已有的国库现金管理操作来看，今年8月30日，财政部初试国库现金管理操作，通过国债发行远程招标系统在银行间债券市场提前买回了三只国债，买回总量为180．95亿元，占到发行总量的29．38％。财政部国库司官员指出，提前买回年底到期国债，减轻了年底财政拨付资金的压力，可以防止年底国库存款出现大幅波动，也减轻了流动性集中释放对市场的冲击。

　　具体操作层面，《中央国库现金管理商业银行定期存款业务操作规程》规定，财政部负责国库现金预测并根据预测结果制定操作规划，经与央行协商后签发操作指令，央行则负责具体操作。财政部和央行将建立以季度、月度例会为主要内容的协调机制，用于商定季度操作规划和月度操作计划。中央国库现金管理商业银行定期存款初期，存款资金划转采用纯券过户方式，存款到期还款采用见款付券方式，今后逐步过渡到券款兑付方式。

　　未来的国库现金管理，将由财政部和央行协调进行，这两个部门在国库现金管理中如何协调运作，如何保证国库现金的安全性、流动性和盈利性，非常令人期待。