券商研究：煤炭上市公司有短线机会

　　煤价季节性反弹，明年不一定能持续

　　事件

　　神火公布煤炭价格上涨，引发市场遐想，煤炭上市公司连续几天普涨。

　　研究

　　★从生产统计来看，国有大矿产能增加，地方矿增长平缓，乡镇矿单月产量在逐渐恢复。如果今年年底漏计的只有8000万吨，那么今年的产量只接近去年21.9亿的吨的水平，预计这将进一步引发市场对明年价格向好的预期。

　　★从库存变化来看，在经过前期的库存上涨之后，生产和中转环节库存回落。目前，已进入冬季储煤期，预计在第四季度库存仍然会减少，价格会持续反弹。

　　★从2007年全年来看，乡镇矿的进退将成为控制“阀门”，国家很有可能视国有重点矿的投产力度而定，总体的供求关系会维持目前的水平，大起大落的机会都不大。也就是说，目前来看第四季度的价格反弹是季节性的，在明年全年不一定能持续———第四季度煤炭上市公司存在交易性投资机会，2007年全年的变化仍是比价结构调整为主。

　　★从短期效益的成长性来看，在预期2007年价格变化不大的情况下，产能增加较快的煤炭上市公司效益会增长较快，主要是兰花科创和国阳新能。

　　★如果从储量价值的角度评价，潞安环能、西山煤电、兖州煤业、上海能源、兰花科创均低于平均水平。在周期性行业景气下降阶段，成长性关注将会趋弱，储量价值将会更受关注，市场更多地将按真实的PB（市净率）来估值。（国泰君安

　　（金陵／编制）