马钢首尝分离交易可转债

　　投资新品的诞生，往往意味着投资机会的来临。昨日，沪深证券市场第一个“认股权和债券分离交易”的可转换公司债券，经过5个月的酝酿之后，终于和广大投资者见面了———马钢股份（600808）率先刊发了分离交易可转债的募集说明书。

　　本报记者薄继东

　　100元债券送23份权证

　　公告显示，本次马钢股份将发行55亿元分离交易可转债，即发行5500万张面值100元、票面利率在1.4%到2.0%之间、期限为5年，且同时可无偿获得23份认股权证的公司债券（最终债券票面利率将由发行人和保荐人根据网下询价的情况决定）。

　　上述认股权证的存续期为24个月，行权价为3.40元，行权比例为::1。持有人有权在权证上市满12个月之日的前10个交易日，以及满24个月之日的前10个交易日内行权。认股权证总量为12.65亿份。

　　上市后债券、权证分家

　　与目前沪深股市已有的可转债相比，马钢可转债的最大不同在于其“债性”和“股性”被以权证的形式分离了。本次发行项目组成员、中信证券投行部的于杨介绍说，马钢可转债是“一个代码发行，两个代码上市”。上市后，债券和权证持有人可以不为同一人。

　　此外，记者还注意到，在分离交易可转债中，行权价、行权数量和债券票面之间，也不再呈现对应关系。

　　根据香港联合交易所主板《证券上市规则》有关“行使认股权而新增的股份不得超过该权证发行时公司总股本的20%”的规定，马钢股份拟定本次认股权证的发行总量为12.65亿份，折合每100元债券派发23份权证。

　　假如马钢股份本次发行的不是分离交易可转债，那么每100元可转债可按每股3.40元的价格转换29.41股马钢股份，而不是目前的23股。

　　理论价已达104.14元

　　行情显示，马钢股份昨日的收盘价为3.58元。这意味着，马钢可转债当前的理论价格已达104.14元。认购马钢可转债的获利率可达4.14%。考虑到将来被分离出债券的马钢权证很可能不会仅停留在理论上的0.18元，因此，实际申购收益将高出4.14%。

　　尽管这样的差价水平无法与申购新股相比，但是认购可转债的中签率可能大大超过新股。因此，参与申购者的实际收益率应该不比“打新股”差到哪里去。更绝的是，记者注意到，参与网下申购的机构投资者只需缴纳20%的保证金便可参与认购。这为提高最终获配比例、提升申购收益率开了方便之门。

　　网下透支申购有风险

　　然而于杨提醒记者特别注意，发行条款规定，在T+3日，如果申购者拿不出足额的认购款，非但配售资格将被取消，其所缴纳的定金也将不被退还。因此，透支申购将存在极大的风险，尤其是在中签率很高的情况下。