博彩老大被摆上豪华赌局

　　两私人股权投资公司开260亿美元天价，欲将全球最大博彩企业收入囊中

　　

　　“博彩航母”哈拉斯被两个名不见经传的公司拉上了赌局。

　　说起美国的拉斯维加斯，可能很多人都知道，但总部设在此地的全球最大博彩企业哈拉斯娱乐公司（Harrah''s EntertainmentInc.）却是鲜为人知。这家公司旗下有12个品牌，在全美13个州开有37家赌场，是名副其实的“博彩航母”。不过最近，这家公司却发现自己被人拉上了赌局，而赌注竟然是自己。

　　两投资公司“狮子大开口”

　　10月2日，两家名不见经传的私人股权投资公司阿波罗管理公司和得克萨斯太平洋集团向哈拉斯递出了鸿门宴的请柬———它们愿意以比前一天哈拉斯

股票收盘价高22％的价格，即每股81美元，收购哈拉斯公司，而且全部是现金收购！这意味着它们要拿出高达260亿美元的现金，其中包括接收哈拉斯110亿美元的债务。如果交易成功，这很有希望成为历史上第四大杠杆收购，更可以为今年空前的“收购潮”推波助澜———史上十大收购案，仅2006年就占了七宗。

　　面对如此巨大的数目，浸淫博彩行业多年的业内老手也颇感意外。虽然两家公司保持低调，外界却猜测，收购的动机不外乎看好哈拉斯每年24亿美元的毛收入以及多处可以变现的优良资产。

　　华尔街不看好收购

　　两公司宣布收购意向几天后，哈拉斯的股票涨到75美元，虽然高于宣布前的66美元，不过离提议的成交价81美元还差一大截。背后的信息是：华尔街对这次收购并不看好。哈拉斯方面也十分谨慎地表示要尊重公司股东利益，拒绝了收购提议。一周后，阿波罗管理公司和德州太平洋集团将出价提高到了每股83至84美元。

　　哈拉斯和华尔街的谨慎不无道理：一是美国对博彩业收购的政策门槛很高；二是哈拉斯自身也有不少隐忧。

　　由于哈拉斯旗下的赌场分布在13个州，这意味着这宗收购必须得到13个州的批准，冗长的官僚程序可能要拖上几年。同时，两家投资公司的老总还必须接受个人背景的审查，方可拿到博彩业执照。

　　此外，有报告称，收购意向宣布前，哈拉斯的股份期权飙升（可能有个别人利用内部情报谋私利），当局要对此事调查，而走程序又会延宕一段时日。

　　更为关键的是，哈拉斯不搞“面子工程”———旗下没有一家豪华型的超大赌场，这就难以吸引华尔街和投资者的眼球。这与长期以来哈拉斯的定位有关，它想要做的是“赌场中的假日酒吧”，因此赌场中的设施“相当棒，但又不太奢华”。换言之，目标客户是那些开车来的中产阶级赌客，而不是开着私人飞机来的富豪。

　　私人股权投资公司借钱买鸡生蛋

　　不过，最大的隐忧还在于私人股权投资公司的运作方式。根据统计数字，到10月为止，436家新兴的私人股权投资公司手中已经握有高达3000亿美元的资本。这些烫手的“热钱”足以买下一个中等国家！当然，这些钱也并不都是投资者自己的钱———他可以通过借贷充实资本，或者通过层层收购的方法，来实现四两拨千金。换言之，私人股权投资公司可以借钱买母鸡，再用鸡生蛋还债，而哈拉斯就恰好是那只能生蛋的鸡。

　　虎视眈眈而又财大气粗的私人股权投资公司不会放过每一个机会，而大举借债的不良后果就是，公司资产结构变差，偿还压力加大。

　　专业机构穆迪投资的分析师PeggyHolloway指出，如果收购成功，哈拉斯的债务总额将膨胀到今年毛收入（24亿美元）的8倍！同时，借债也是要付利息的。按照8％的利率算，每年的利润用来还利息也是捉襟见肘。

　　事实上，此前有相当一部分收购，在经历最初的媒体轰动之后，就陷入了债务危机的恶性循环中，最后不得不宣告破产，这在华尔街已经不是新闻了。当然，也有事成者，可这需要很多理想的条件：总体经济平稳，公司没有决策失误，手里的资产卖个好价钱，老百姓一如既往地舍得掏钱……这也就难怪哈拉斯和华尔街如此谨小慎微了。

　　各方博弈的结果，形成了目前这样一个有趣的僵局。从概率来讲，赌局的结果偏爱那些关键时刻敢于冒风险的玩家，而哈拉斯这个深谙赌道的世界“赌王”，面对两个名气逊色的对手，似乎全无赌王风范。

　　一面是亿万美元，一面是公司和股东的利益，此事古难全。哈拉斯敢放手一赌吗？

　　文/Christopher Palmeri &Jane Sasseen 译/毛毛