中国股市市值5年内还将增加两倍

　　瑞信董事总经理、中国研究主管陈昌华最近曾预测，到2010年中国内地资本市场的总市值将达到18760亿美元，较2005年底的4000亿美元增长逾3倍，而市值占国家GDP的比例上升到50%.虽然，随着国内股权分置改革初步取得成功，A股市场逐渐走强已成业界的共识。但在国际投行中，陈昌华的预测还是最大胆的。

　　瑞信董事总经理、中国研究主管陈昌华。资料图片

　　内地资本市场5年将达到19000亿美元

　　陈昌华：我这样说当然有依据。去年的时候，中国股市总市值是4000亿美元左右，到今年9月13日，中国A、B股市场总值已经达到6400亿美元。目前中国公司总市值在30亿美元以上的有53家，其中有29家还没有在国内上市，这29家公司如果回到A股上市，A股市场总市值就会接近14000亿美元，这还没有把工商银行算在内。而且，以后几年，还有一些新公司如电网、核电工业、城市基础交通等一批颇具规模的企业上市，所以要达到这样的市值并不是难事。

　　另外，从利润来计算，2005年中国服务业跟工业企业总的税前利润为27800亿人民币，净利润不到21000亿人民币，约合2600亿美元。假定所有的企业都能以2005年赢利10倍市盈率计算，市场总市值为26000亿美元，比我预计的19000亿美元已经高了，如果以15倍计算，总市值可达到39000亿美元。那个还不是最高的数，2004年中国服务业跟工业企业总股本是25万亿股，如果利用工业企业股本上市的幅度，2005年中国服务业跟工业企业总股本大概32万亿股，你想想32万亿总股本，股市接近40000亿美元市值，所以空间很大，比我们预见的要大。

　　中国股市迅速扩容资金不是问题

　　新京报：那资金呢？中国股市要在未来几年内迅速扩容，资金来源有保障吗？

　　陈昌华：中国A、B股的市值加起来现在是6400亿美元，而中国全部银行的存款是40000亿美元。我说中国A股市场未来五年要达到19000亿美元的市值，而目前只有6400亿美元，好像缺口挺大的。但实际上要实现这样一个市值，未来五年融资只需1000亿美元。五年融资1000亿美元有难度吗？也不难，资金不是问题。世界银行的报告说，

　　所以说，资金不是问题，问题在于中国的金融体系对银行的依赖太大，把整个金融风险推向几大银行，对中国来说是非常不健康的现象。这就涉及一个资本市场改革的问题。过去五年，中国A股市场融资480亿美元，1996至2000年是550亿美元，未来五年比过去五年融资额翻一番，有一定难度，但也不是不能实现。

　　2001年至2005年香港市场融资1490亿美元，如果未来五年A股市场融资1100亿美元，等于过去五年香港市场融资额的三分之二，虽说有难度，但不是说做不来。

　　股市做大关键靠机构投资者

　　新京报：看你的报告，好像你多次提到机构投资者对中国股市发展很关键，这是你对A股发展的建议吗？

　　陈昌华：机构投资者对中国股市未来发展很关键。过去几年，中国的机构投资者发展很快，但总的来说起点低，规模还不够大。目前机构投资占流通市值的比例约为20％，而国际上这一比例是50％－60％。实际上，这几年国内的基金发展得还不错，市场也配合。基金的表现普遍比中小投资者好。所以，应该允许更多的团体参与基金行业。比如允许银行、保险公司搞基金。实际上，已经有三家银行已发展基金。

　　新京报：你对搞好基金有没有一些好的建议？

　　陈昌华：我认为首先政府应该推动基金行业的发展，要让更多的团体参与基金的发展。比如让银行、保险公司搞基金；其二，把私募基金公开化，在阳光下发展，这样更容易监管；其三，对基金的监管问题，也就是基金的忠诚问题，基金首先要对投资者忠诚，不能因为争取新的投资者而牺牲原股东的利益，如果查出这类问题一定要严惩，甚至取消牌照。

　　本版采写/本报记者 刘斌