央行调控工具还需灵活组合

　　就在新任央行货币政策委员会委员樊纲认为今年不宜出台紧缩政策之后不到一个星期，央行3日再次宣布上调存款准备金率，并称此举为巩固流动性调控成果。

　　一年以来，两次调整贷款利率，三次上调准备金率，这在央行的调控历史上是绝无仅有的，与之相媲美的也只有2003年-2004年之间，不到8个月的时间里，央行连续两次调高存款准备金率，一次调整存款准备金率。

　　迄今为止，贷款规模的大小一直是央行调控的中介目标之一，在今年贷款增速超过央行年初预期目标，央行被迫于今年7月、8月两次提高存款准备金率。即便如此，至9月，今年全年贷款计划就已全部使完。

　　而且虽然两次上调存款准备金率后，银行贷款增速有所下降，但增速下落主要是由短期贷款和中长期贷款以外的其他类贷款增速下降所引起的，而中长期贷款余额的同比增速一直保持增长势头，央行第三次提高存款准备金率恐怕也与此有关。

　　央行上调准备金率后是否还会有进一步的调控措施？一项网上调查显示，70%的人预期还将有紧缩政策出台，这也意味着市场上普遍感受到流动性过剩的压力。

　　但流动性过剩的问题，除了体制问题及银行改革造成商业银行贷款冲动加剧带来外，很大一部分来自外商直接投资及贸易顺差带来的外汇占款过多。

　　所以正如专家所言，长期来看，解决流动性过剩局面仍需从降低外汇流入、减少外汇占款入手。

　　在目前外汇管理体制不变的前提下，减少外汇占款的方法之一便是减少贸易顺差，但中国巨额贸易顺差其因不在中国，而是由全球化带来的国际分工造成的——中国所从事的加工贸易带来的必然是顺差，从这个意义上来讲，国内的流动性过剩和国际环境不无关联，所以光用小幅提升存款准备金率的手段来收缩流动性，恐怕并不够用，央行的调控工具还需灵活组合。