工行力量：股市进入大权重时代？

　　本报记者汪恭彬上海报道

　　全球最大IPO之工行(601398.SH)10月27日A股上市波澜不惊。

　　当日工行以3.40元开盘，随后摸高3.44元，其后便掉头蜿蜒而下，尾盘报收3.28元，全天成交87.25亿元，换手37.8％，较发行价涨5.13％。

　　市场瞩目的是，工行上市带动上证指数当天创出1842.73点的5年新高。但其后在有色金属等板块深幅下跌带动下，大盘掉头俯冲，尾盘仅收于1807.18点，跌3.47点。若扣除工行上市虚增的16点，当日大盘实际下挫达20点。

　　H股市场，工行以3.6港元开盘，收于3.52港元，较发行价上涨14.66％。

　　工行挂牌，是否会重演中行上市时的调整行情？工行时代，A股向上？向下？这个问题，为当前市场至为关注。

　　开局不再疯狂

　　此前，市场在23日单日巨幅下跌30多点，第二天亦能大幅上涨45点收回失地，这应是市场对工行上市的提前反应。

　　多位投资界人士称，在上市之前，管理层处处考虑，天下为“工”，工行上市被视为利好。因而出现23日和24日的反常行情。但在上市后，高位运行的指数仍可能面临压力。

　　因而短期市场面临四大隐忧：利好出尽、大市值股票快速IPO、关于银行股观点的变化、宏观调控政策等。

　　对此，有基金经理表示，工行挂牌，由于赚钱效应和指数的高位，将面临一定程度上的强势调整。但对于个股而言，却难以定论。

　　原因在于，在工行上市之后，上证综合指数成为大盘蓝筹的“玩物”，以2006年10月27日收盘价计算，工行的A股总市值达10752亿元，占沪市A、B股总市值的19.9％，而前十大股票则占到沪市总市值的55.7％。

　　指数的失真现象加重，个股表现难以从中露出端倪。

　　“很难将大盘的走势归结在一个股票上。”华安基金投资部总监王国卫说，“从开盘看，工行和中行定位也不一样，因而难以做出判断”。

　　工行在27日仅以3.40元开盘，而7月5日上市的中行以3.99元开盘，最高冲到4.05元；两者走势迥异，工行低开，后市有望持续上扬，而中行高开后一直低走，至10月27日，仅收于3.30元。

　　据此，兴业证券策略分析师张忆东认为，经历了中行上市高开的教训后，工行不再疯狂，而基于工行未来三年的增长率将维持在20%-24%的水平的判断，工行市净率上限至少可以达到目前A股市场银行股市净率的平均值，即工行合理价位应该在2.34-2.68倍市净率(PB)，即3.29-3.78元人民币，较发行价有5％－21％空间，因此，工行上市对于大盘点数的影响是18点－60点。

　　“尽管短期内可能会出现调整，但不可能重蹈中行的覆辙。”张忆东说，“行情整体而言，应该是逐级而上。”

　　大盘股新长征？

　　进入工行时代，市场开始发生变化。

　　其一，是工行对其他股票造成强烈的“挤出效应”，因为工行上市后，将取代中行成为大盘指数第一大权重股，也几乎肯定取代招商银行成为沪深300指数的第一大权重股。

　　以3.28元收盘价格计算，工行总市值占上海大盘权重高达19.9％，超出了中行的15.5％。

　　其二，大盘股时代来临。

　　分析人士称，市场今后将涌现创新产品，包括股指期货、融资融券、个股的备兑权证、T+0交易等，将适用于大盘股或者首先在大盘蓝筹股中试点。

　　从历史上，大盘股的表现强于小盘股。

　　根据WIND数据，从2001年10月12日以来，截至2006年10月27日，申万大、中、小盘股指数表现分别为6.25％、－14.94％和－26.37％。而从今年8月7日至10月27日，其加权总市值的区间涨幅分别为18.63％、10.36％和10.19％。

　　大盘股今后的稀缺性概念亦得到了机构的广泛认可。多位基金投资总监认为，在8月份反弹行情表现出色的金融、地产大盘股，在四季度将继续演绎行情。而钢铁、电力等大盘股板块，则有望在四季度迎来收获季节。

　　“市场会出现短期调整，特别是一些小市值、估值水平较高的股票，在调整阶段风险更大，但我们并不因为短期的调整改变我们四季度的观点，我们依然认为3-6个月内(2006年10月1日至2007年3月31日)上证综合指数目标点位有望升至1880-1970点。”东方证券人士说。