投资观察：淡马锡型汇金公司

　　■乔永远

　　中国人民银行副行长吴晓灵近日表示：“（汇金公司）可以借鉴淡马锡的成功经验。”这说明中国的汇金公司有可能学习新加坡的淡马锡控股公司。

　　淡马锡控股公司是一家新加坡政府的投资公司，政府对其拥有100%的股权。它的知名度虽高，但始终保持神秘。淡马锡控制了包括新加坡电信、新加坡航空、星展银行、新加坡地铁等几乎所有重要的新加坡企业。据媒体估算，淡马锡控股所持有的股票占新加坡市值的47%。新加坡模式也因此被称为“国家资本主义”，即通过国家控股的私人企业来投资。

　　新加坡模式被中国所看好的更重要的原因应该是盈利水平。在首次公布的年度财务报务2003年财报中显示，淡马锡自成立起以来的30年间，公司的总体回报率为18%。而2003年的表现方面，回报率高达46%。

　　相比汇金公司，淡马锡有更强的盈利动机。自成立之初，淡马锡便被定位为以盈利为目标的政府控股投资公司。而汇金则更多地承担了一些改革的使命，目前为止主要任务是为国有银行进行上市前进行注资和改制，以保证上市及银行业改革的成功。

　　汇金公司的转型向淡马锡模式主要指汇金公司不再简单以改革为导向。在银行注资并上市的改革进行结束后，汇金公司的目标应该更重视盈利。吴晓灵也表示，淡马锡型的汇金公司更有助于界定自己的权利和责任。这一表示将消除观察家们之前对于汇金公司在

　　不过淡马锡本身因其特殊的模式招致了许多批评。由于淡马锡不是上市公司，所以非常不透明。自从1974年成立以来到2004年的30年间，淡马锡从来没有公布过自己的财务报告与高层管理人员薪金。这导致了一些批评人士的不满。他们认为，新加坡政府夺去了淡马锡真实控制人也就是新加坡人民了解淡马锡的权力，也可能掩盖了一些高层人员的不当行为。但是鉴于新加坡的廉洁政治环境，他们所担心的事情还没有发生。但是在中国这种廉洁政治环境尚未完全形成的国家，汇金公司如何对高层人员进行监管还是一个问题。

　　另一件有趣的事情是，淡马锡（Temasek）虽然看起来是一个很老外的名字，其实它是14世纪时中国明朝对于新加坡的称呼。

　　（金陵／编制）